上周滬銅呈現高位偏強震蕩態勢，而COMEX銅繼續站上新的高點，內外比價尚未回歸，主因還是國內需求還未恢復，而美國制造業復蘇疊加美聯儲提高了自己對通脹的容忍度使得外盤銅價繼續上衝。宏觀層面美聯儲對於通脹的容忍和失業率居高不下使得美元地位下降，美指仍將繼續走弱利好銅價復蘇；基本面上的庫存變量是銅價高位運行的動力，上期所庫存小幅下降，LME庫存不足9萬噸，國內二次去庫還需進一步確認，另外關注美聯儲在9月的會議紀要內容，銅價仍將維持偏強震蕩。
今年商品大幅上漲的原因在於，二季度存在很嚴重的供需錯配，供給端因爲疫情原因，有一些工廠復產沒有那麼快，國家刺激需求而不是刺激供應，需求爆發式增長，供應受到抑制，導致產生一個很大的缺口。漲的多品種，庫存下降非常陡峭，包括螺紋鋼、銅，銅的供給受到約束，很多供給沒有出來，國家把3C技術電網採購量前置，導致需求的爆增，因而銅的庫存去化非常快。但是價格反彈之後，到目前的這個價格很多的品種庫存去化速度已經變得平緩，有些品種開始略微有一些累庫了，從供需的角度講邊際是轉弱的。現在大家對後面財政刺激還是有比較高的預期，包括黑色也是一樣。三季度的商品如果漲跟二季度也是不一樣的，二季度非常穩，基本上45度向上，本身是基本面供需支持，很扎實。但三季度供需有點轉弱，庫存變得平緩去化，靠流動性、靠預期推動波動會比較大。財政政策刺激的預期仍在，未來需求無法證僞，弱現實強預期會導致價格波動加大。
滬銅增倉的情況下果然出現了反彈的走勢，期價在橫盤3個交易日之後震蕩上行，滬銅調整之後有望展開新一輪的上漲行情，那麼後市關注持續性，多周期共振的形態依舊支撐期價繼續挑戰前期高點。
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