中長期矛盾：全球經濟疲軟與寬鬆背景下，銅市場長期面臨的需求走向。
短期矛盾：疫情後經濟復蘇進度以及宏觀政策轉變。
我們的觀點：昨日中國公布8月制造業PMI爲51，低於前值及預期，但整體仍表現爲擴張。美元則繼續處於下跌通道，隔夜一度跌破92，對銅價支撐較強。智利國家統計局公布7月銅產量同比下降4.6%至46.8萬噸，疫情對礦端的幹擾目前仍無法完全消除，持續關注，但銅礦生產環比改善的局面依舊未變。廢銅方面，三季度批文量及上半年批文剩餘量尚能保證較去年同期進口量僅小幅下滑，但再生銅進口執行的標準仍未落地，同時9月開始新固廢法即將出臺，無論是國內進口商還是船運公司都處於觀望期，極大影響了四季度廢銅進口量的預期，國內廢銅因精廢價差持續高位，供應情況較好，但進口缺口難以彌補。需求方面，國內維持淡季，下遊從產成品庫存累計，而海外則繼續修復，LME庫存持續下降並爲近10年低位。近來美元下跌破位中帶來銅價短期走高，但國內下遊現階段疲軟的消費，無力推動價格繼續上漲。消費趨緩及旺季預期仍不明朗，帶來價格向下壓力，但美元弱勢及銅市場低庫存對價格有支撐，銅價總體仍難擺脫震蕩。
投資策略：觀望。
風險提示：無
