後市展望
供應端，銅礦相對緊缺狀態延續，銅礦加工費 TC 再創新低，周環比下滑 0.57 美元，至 48.28 美元/噸，從全球前 15 大礦企（CR15:0.63）產量預期看，後期銅礦整體恢復力度相對有限，疊加近期祕魯（2019 年銅礦產量佔全球 12%）疫情反復，銅礦產出幹擾仍較大，預計銅礦加工費 TC 難有實質性回升，冶煉虧損（擊穿部分冶煉廠現金成本）持續周期拉長，精煉銅減產概率加大，供應端對銅價支撐較強。
需求端，國內 8 月財新制造業 PMI 恢復至 53.1，結合汽車、家電等下遊子行業數據看，國內銅消費整體向好，進入 9 月下遊部分行業進入季節性消費旺季，銅消費改善力度有望加大。
歐美國家經濟繼續復蘇。美國 8 月 ISM 制造業 PMI 超預期恢復至 56，結合中國、德國、韓國等主要貿易國家出口增速來看，海外主要經濟體經濟仍在逐步好轉，對國內銅消費的拉動作用逐漸顯現。
庫存方面，國內銅社會庫存周環比上升 1.31 萬噸，至 32.83萬噸，隨着國內下遊消費進入旺季及精銅生產減產預期兌現，銅庫存有望在近期出現拐點向下。
情緒層面，美股波動加大疊加美元反彈，打壓基本金屬金融屬性，短期銅價波動有所上升。
綜上，我們認爲供應端精銅減產預期疊加需求端下遊進入季節性消費旺季，銅基本面逐步改善。銅價短期受外圍不確定因素影響有所回調，但中長期銅礦緊缺導致的精銅減產預期支撐銅價，我們維持銅價繼續向上的觀點。
9月7日興證期貨銅周報
