銅 震蕩
周日中國央行定向降準，釋放 7000 億流動性，超預期，利多銅價。貿易戰仍然令市場擔憂，銅價下挫。7 月 6 日美方對中國商品加徵關稅是否真的實施仍有較大的不確定性，美放風限制中企投資。特朗普周五表示將對歐盟所有國家進口汽車徵收 20%關稅。回到銅市，智利 Codelco 旗下第二大礦擬罷工，罷工時間仍未確定，該礦去年產量爲 33.1 萬噸。中國將於 2020 年全面禁止固廢流入境內。昨日 LME 庫存下降 450 噸，受印度冶煉廠關閉，LME 貼水持續收窄，甚至處於小幅升水狀態。貿易商對可持續性反彈抱有質疑，現貨市場早市報價雖持穩於上周五的價格貼水160-貼110 元/噸，但明顯供大於求的格局比較突出，逢高換現意願急切。整體來看，供給端或出現供應中斷及中國央行釋放流動性，對銅市有支撐，但貿易摩擦不斷升級，市場情緒主導銅價，預計銅價走低。
鋅 跌
宏觀利空，量價利空，基本面中性。在周日央行宣布定向降準後，周一滬鋅開盤領跳，大盤也整體呈現高開低走，人民幣匯率繼續暴跌至 6.54 一線，市場的整體反饋不容樂觀，夜盤時段倫鋅加速下跌，全球股市一片低迷，滬鋅日盤恐繼續踩踏。周一中國和歐盟就貿易摩擦問題達成共識，全球市場的整體萎靡令雙方手上新增籌碼，達成共識的速度快於我們預期，預計樂觀預期將在明日或者後日傳導至國內市場，短期內大宗商品和股市可能均呈現抄底機會。基本面上，環保督察壓力進一步增大，同時國務院宣布 2020 年將全面禁止進口固體廢物，供給端壓力同步增大，對鋅價實質上有挺明顯的支撐。鋅市目前處於踩踏跑路下跌階段，國內市場的恐慌心態過剩，在現貨高升水的情況下預計外盤會帶動滬鋅整體回升。我們維持近期鋅市場的空向預期，滬鋅在 22000 元/噸一線再做調整，短期內買滬拋倫或爲最佳套利模型，在央行救市全線發力後鋅市場不乏反彈的可能，預計該反彈大概率出現在今日下午或者明日，關注資金面的反彈適當逢低做多。
鉛 震蕩
宏觀中性，量價中性，基本面利多。在周日央行宣布定向降準後，滬鉛盤中下挫，大盤也整體呈現高開低走，人民幣匯率繼續暴跌至 6.54 一線，市場的整體反饋不容樂觀，也盤時段全球股市一片低迷，中國和歐盟方面就貿易面達成共識。基本面方面，鉛作爲相對最爲堅挺的有色金屬，也呈現了一定程度的下滑，周末國內在釋放流動性的同時也在強調 2018 年的環保驗收，預計後續鉛的復產擴產力度將會大幅收窄，對鉛也算是較大的利好。貿易面方面，倫鉛現貨仍凝聚了一定的資金在賭多，後續可能會出現小幅的反彈行情。後續展望來看，宏觀方面的變動是對鉛價上行的最大挑戰，關注近期做多滬倫比的套利機會及可能的外盤資金帶動的上漲行情，預計可能出現全球系統性的救市措施，逢低做多。
鎳 跌
倫鎳大幅回落，憂慮貿易摩擦給經濟帶來進一步壓力，倫鎳庫存在 28 萬噸下方，滬鎳 2.5萬噸以內，滬鎳 180920 日均線失守，震蕩格局延續。
