上周國內外銅價走勢延續了此前的震蕩走勢，但整體更爲弱勢，價格重心有所下移。近期銅價走勢和外圍市場的相關度更高，特別是受到了美股表現的影響。在美股出現大幅回落之時，銅價往往也不能幸免的跟隨下跌。基本面方面，市場焦點還是在於旺季的消費何時啓動，當前市場主要觀察庫存的下降來判斷消費情況，而近兩周國內庫存去庫並不理想，也低於往年同期水平，因此對於市場多頭形成打擊，銅價表現也不盡如人意。
但是我們認爲，單純從庫存變化來判斷需求有點過於簡單了，忽略了供應端的影響。實際上，我們看到了在過去三個月國內進口銅屢創新高，國內精銅產量同樣超出預期，整體供應量實際上十分大，但是國內庫存回升卻並不明顯，因此推斷出整體的表觀需求依舊表現強勁，這也和終端消費領域的數據相互印證。在進入旺季之後，僅因爲庫存去庫速度不佳就對消費悲觀過去武斷，完全可以給庫存更多時間來表現，更多時間來觀察需求表現。因此，還不宜對銅價給予悲觀預期，但是我們也同意銅價若要更上一層樓，庫存的去庫表現並不可少，當前可以更加耐心的等待。整體來看，銅價表現沒有達到我們預期，但我們認爲目前還不適宜轉變觀點，繼續維持震蕩向上的看法。
9月14日銅冠金源期貨銅周報
