宏觀面：宏觀層面來看，歐元區8月制造業PMI終值51.7，較前值回落0.1個百分點，雖仍位於擴張區間運行，不過制造業恢復出現放緩跡象。美國8月ISM制造業PMI擴大至56，連續三個月進入擴張區間運行。歐美8月制造業PMI走勢出現分化，中國8月制造業PMI爲51，環比上月微降0.1個百分點，連續6個月位於臨界點以上，其中新訂單指數和新出口訂單指數恢復勢頭明顯，“內循環”的主驅動已經初見成效，中國8月CPI和PPI“剪刀差”進一步收斂，核心CPI降至歷史低位0.5%，需求端的恢復仍在加速追趕供給。歐洲本周央行會議表明將不錨定匯率控制，未來幾個月的通脹處於負面水平，但是歐元區財政的購債計劃暫時延後，應該說該決議較爲鴿派，另外美國經濟步入階段性的復蘇，但美國新一輪刺激方案依然前途未卜；加之英國脫歐的不確定性依然較大，宏觀層的風險事件聚焦於英國脫歐，美國大選和中美博弈。
產業基本面：截止本周五，SMM 銅精礦指數（周）報 48.43 美元/噸，環比上周上升 0.15 美元/噸。本周主要市場參與者均在廈門參與銅行業會議，現貨市場成交偏向清淡。目前市場上10月船期銅精礦已基本無貨，市場開始交易後續 11/12 月船期貨源，預計在會議結束後下周成交趨向活躍。，9月智利礦山勞資談判的風險猶存，貿易商和分析師均對明年的TC表示悲觀，供給端對於價格仍有支撐。廢銅供應方面，9 月 1 日新固廢法正式落地，在再生銅政策出臺之前，大型航運公司不敢嘗試運輸廢料，歐美等遠洋地區的廢料運輸受到的阻力不小，疊加國內利廢企業與進口貿易商皆處於對新政策的適應階段，廢銅供應走向趨緊狀態。在消費端，8月的各類銅材開工率均有下滑，並且當前訂單並未明顯改善情況，唯一表現比較突出的是汽車領域，8月份汽車產銷分別完成211.9萬輛和218.6萬輛，同比分別上升6.3%和11.6%。值得注意的是，這已經是中國汽車市場銷量連續四個月保持兩位數的增速。從庫存方面來看，國內社庫和交易所庫存微降，LME銅庫存處於歷史低位，“金九銀十”旺季消費還並未證僞，基金淨多頭也保持持續擴大的趨勢。
策略：上周銅價仍位於高位區間震蕩，上方壓力和下方支撐比較明顯，當前宏觀層面歐洲利率決議較爲鴿派，美聯儲刺激計劃擱置，英國脫歐風險仍存，宏觀風險事件抑制市場的風險情緒，施壓於價格；不過從銅的基本面情況來看，低庫存，低TC和供應擾動依然是價格的強力支撐，另外國內消費旺季來臨的跡象若隱若現，仍需關注升貼水和庫存的下一步走向，“內循環”主驅動下，消費反彈預期仍在，預計銅價繼續保持高位震蕩，可以觀望爲主，或者逢低短多操作。
9月14日美爾雅期貨銅周報
