中長期矛盾：全球經濟疲軟與寬鬆背景下，銅市場長期面臨的需求走向。
短期矛盾：疫情後經濟復蘇進度以及宏觀政策轉變。
我們的觀點：美聯儲9月會議落地，利率方面均符合預期，官方點陣圖表明大部分官員支持“0”利率至2023年，而當前經濟恢復的速度超出此前預期，因此會議並未有明確進一步的刺激舉措，市場反應多震蕩。礦端不斷修復且建設項目重啓，但就礦與冶煉間的供需偏緊格局的逆轉仍需時間，21年長單價格難以樂觀，短期繼續維持在50以下，上周小幅提高0.15至48.43美元/噸。至於精銅消費，上周在價格回落後，華南出庫有所好轉，但整體來看仍未看到旺季需求的跡象。周中海關公布8月未鍛軋銅及銅材進口量爲66.8萬噸，環比下降12.3%，由於比值的持續回落導致進口虧損較大，國內的貨源有出口至保稅區的行爲，本周保稅區庫存累庫幅度擴大，進口貨源的衝擊將繼續減小。9月前兩周國內低迷的需求使得市場校正此前較樂觀的預期，疊加宏觀的影響，銅價受到抑制，但從降幅來看比較有限，認爲需求旺季雖有推遲，但完全落空仍待驗證，在低庫存下難以對銅價大幅打壓；宏觀層面雖然頗顯動蕩，原油、美股均開始明顯調整，但無論經濟基本面還是政策方面並未實質轉弱，在此背景下銅價拐頭向下可能性仍低，預計銅價繼續高位震蕩。
投資策略：觀望。
風險提示：無
