銅
觀望爲主
夜盤滬銅1808合約企穩，報收51720（0.17%），滬倫比升至7.73左右。
現貨貼水擴大，上海電解銅現貨對當月合約報貼200-貼130元/噸（前值貼180-貼110元/噸），平水銅成交價51030-51250元/噸（前值51640-51800元/噸）。
宏觀方面形勢復雜，中美貿易摩擦升級，國內周末央行定向降準釋放約7000億流動性進行對衝，同時地產、基建和流動性方面下半年有邊際改善的預期，近期國開行棚改項目審批趨嚴但官媒表示不會一刀切。
下遊消費淡季，SMM調研數據顯示5月份銅板帶箔企業開工率爲79.15%，同比增加7.73個百分點，環比下降1.54個百分點。供給端，中國5月精煉銅產量同比增長15.5%；Salvador礦工的合同將於11月到期,該礦於2017生產了62000噸銅，整體對市場影響有限。
庫存方面，截止6/26,上期所銅注冊倉單142347噸(+697噸)，周度庫存255394噸(+2377噸)，LME銅庫存303100噸（-2425噸）。
操作上，供需矛盾不大，觀望爲主。
鋅
空單減倉
隔夜滬鋅1808合約期價高開高走，持倉量下降；外盤方面，LME3個月期鋅收漲0.56%。
現貨方面，上海0#鋅主流成交22790-22910元/噸，0#普通品牌對滬鋅1807合約升水80-110，雙燕對7月升水140-150元/噸。1#主流成交於22620-22700元/噸。
庫存方面，6月25日，LME鋅庫存增加2200噸至249450噸；上期所鋅倉單下降4316噸至28927噸；6月25日SMM統計國內鋅錠社會庫存爲156700噸，較上周五下降11100噸。
國內整體供應較寬裕，流通的進口鋅較多。疊加環保督查打壓下遊需求以及即將進入淡季，導致鋅錠庫存消化速度減緩，呈增加態勢，持續打壓鋅錠價格。保稅區高庫存和隱性庫存風險亦對鋅價存在長期制約。預計滬鋅仍有下行空間，操作上，空單減倉。
鎳
觀望爲主
夜盤滬鎳1809合約在黑色系企穩下上漲，收於115830（+1.29%），滬倫比7.78。
現貨升水，俄鎳較無錫主力1807合約升水500元/噸左右（前值500元/噸），金川鎳較無錫主力1807合約升水600元/噸左右（前值600元/噸），金川公司電解鎳（大板）上海報價較昨天下調2100元/噸至115500元/噸。
供應方面偏緊，國內庫存仍處於下降態勢，山東和內蒙地區環保受限影響鎳鐵供應。需求端，200系不鏽鋼周度庫存變化+4.56%，300系不鏽鋼庫存變化+1.84%，同時不鏽鋼價格下修；新能源汽車需求激增，且提鎳降鈷趨勢延續，中汽協數據顯示5月新能源汽車銷量同比增長125.6%。
交易所庫存方面，截止6/26，上期所鎳注冊倉單24055噸（-362噸），周庫存27828噸（-1292噸）,LME鎳庫存274176噸（-66噸），整體處於歷史低位。
操作上，進口窗口接近打開，預計短期保稅區庫存將流入國內對鎳價構成壓力，但長期基本面向好，建議關注回調買入。
