宏觀面：宏觀層面來看，歐元區8月制造業PMI終值51.7，較前值回落0.1個百分點，雖仍位於擴張區間運行，不過制造業恢復出現放緩跡象。美國8月ISM制造業PMI擴大至56，連續三個月進入擴張區間運行。歐美8月制造業PMI走勢出現分化，中國8月制造業PMI爲51，環比上月微降0.1個百分點，連續6個月位於臨界點以上，其中新訂單指數和新出口訂單指數恢復勢頭明顯，8月中國規模以上工業增加值年率超預期增長5.6%，其中制造業投資表現亮眼，“內循環”的主驅動已經初見成效。美聯儲在大選前的最後一次利率決議相對鴿派，低利率環境下提供通脹水平，保證充分就業是主要目標，不過當前就業壓力仍比價明顯，後期刺激政策大概率會持續，同時美國經濟復蘇已經上調了今年的經濟增長目標，銅價周末收到宏觀層面體提振，外盤銅價走高。
產業基本面：截止本周五，SMM 銅精礦指數（周）報 48.52 美元/噸，環比上周上升 0.09 美元/噸。本周銅精礦現貨市場繼續僵持，成交區間未發生明顯變動，除礦山對煉廠招標外，成交亦較爲清淡。TC繼續保持低位，煉廠的8月的產量逐漸恢復正常，產銅量達89.4萬噸，同比增長9.7%，供應端的價格支撐來自於礦山供應的擾動和低冶煉利潤。2020年第十二批限制類公示表，其中銅廢碎料核定進口量爲136335噸，當前廢銅批文總量已累計達87.95萬噸，爲實現 2021 年固體廢物零進口的目標，本次批文發放已經基本滿足全年廢銅進口目標， 當前精廢價差有進一步收窄趨勢，利好精銅消費。從消費端的表現來看，房地產市場表現相對弱勢，8月的竣工面積修復不及預期，不過今年由於疫情影響復工相對較晚加之房地產本來的竣工周期，9月和四季度仍然有良好的地產竣工用銅預期；汽車延續恢復勢頭，空調生產也出現放緩跡象，致使國內本周庫存繼續累積，去庫延後，消費難有亮點是壓制國內銅價的主要原因，不過在低庫存背景和良好的消費預期下，加之基金淨多頭持倉進一步擴大，銅價依然有偏強表現的動力，需關注國慶節前企業備貨意願是否強烈。
策略：上周銅價先抑後揚，滬銅價格在52000附近震蕩，LME銅價續創兩年新高；美聯儲利率決議相對寬鬆，並有進一步刺激經濟促進就業的計劃，歐元區國家也維持寬鬆的表現，銅價受到疫情後全球經濟恢復，經濟增速預期上調的提振；基本面情況來看，中國銅產量回升和弱消費現實對於銅消費預期有一定削弱，但是低庫存背景下，需進一步關注國內國慶節前的銅需求走向，預計節前企業在有良好備貨意願的情況下，銅價仍將維持高位震蕩格局，整體波動區間51000-53500元/噸，操作上仍建議逢低短多操作。
9月21日美爾雅期貨銅周報
