銅：LME 庫存減少 4325 噸達 298775 噸，注銷倉單減少 475 噸至 68025 噸。現貨方面，上個交易日倫銅 Csah/3m 升水 1 美元/噸，國內上海地區現貨價格貼水擴大至 180 元/噸，受制於資金壓力，下遊買盤仍低迷，貿易商逢低少量收貨，整體情緒偏謹慎。日本銅及黃銅協會數據顯示，該國 5 月壓延銅產量較去年同期增長 2.5%至 67847 噸。綜合來看，特朗普決定不對中國投資採取最嚴厲的措施，商品市場情緒回暖，銅價有所反彈，但美元走強和中國精煉銅現貨貼水擴大導致漲幅受限。展望後市，國內環保“回頭看”使得煉廠檢修增多，預計精煉銅供應增速低於此前預期，不過隨着消費淡季到來，短期庫存壓力仍大。宏觀方面，央行降準對衝部分領域去槓杆，預計國內經濟不會明顯走弱，後期仍需重點關注中美兩方貿易摩擦走向。基於遠期原料端趨緊的判斷，我們傾向於認爲銅價在 51000 元/噸附近仍存在較強支撐。
鉛鋅：LME 鋅庫存減少 50 噸，至 249350 噸；LME 鉛庫存減少 250 噸，至 131800 噸。ILZSG 最新數據，1-4 月全球鋅精礦累計產量 408.9 萬噸，同比基本持平；精煉鋅累計產量 443.4 萬噸，同比增長 2.9%；全球精煉鋅市場供應過剩 1.8 萬噸，去年同期爲短缺 12.7 萬噸。1-4 月全球鉛精礦累計產量 160.3 萬噸，同比增長 4%；精煉鉛累計產量 381.5 萬噸，同比基本持平；全球精煉鉛市場供應短缺 4.2 萬噸，去年同期爲短缺 1.7 萬噸，缺口有所擴大。 國內鉛現貨對 07 合約維持 200-400 元高升水，交易所倉單減至不足 3000 噸，本周庫存可能進一步走低，加劇擠倉行情，7 月仍爲消費旺季，預計鉛價有望維持堅挺。
