周二銅價回落，隔夜窄幅震蕩。美元指數強勢上行，一度突破94整數關口，歐洲二次疫情，英國脫歐協議仍存重大分歧，英國考慮負利率等均提振美元，打壓銅價。不過整體來看銅價表現相對抗跌，我們認爲LME庫存處於低位提供主要支持。上周LME銅庫存由降轉增，增加3350噸，但增長幅度有限，且周二下降125噸，庫存回升尚未形成趨勢，LME庫存絕對水平仍處於歷史低位，後續關注庫存表現，在轉向持續性回升或快速大幅增長前，仍利好銅價。同時，國內9月消費旺季預期落空，國慶假期前並未出現下遊市場積極採購備貨現象，國內庫存延續回升態勢，短期來看銅價內強外弱表現仍將持續。由於新固廢法的實施且再生銅標準尚無明確執行時間，導致海外流向國內的廢銅減少，廢銅價格擡升，進而造成精廢價差收窄，廢銅替代精銅效應減弱，對銅價有一定支撐。因此整體來看，我們認爲供需仍利多銅價，但支撐力度有限，在二次疫情風險增長，美元指數強勢下，銅價暫時仍以震蕩思路對待，操作上建議觀望。今日關注歐元區9月制造業PMPMI 。
