銅
中長期矛盾：全球經濟疲軟與寬鬆背景下，銅市場長期面臨的需求走向
短期矛盾：疫情後經濟復蘇進度以及宏觀政策轉變
我們的觀點：美財長計劃與國會重啓財政刺激談判，但美國就業數據仍顯現壓力，美股經歷過山車式行情，美元反彈有所放緩。礦端現貨市場維持平淡格局，近期銅礦生產較爲平靜，礦與冶煉供需平衡的逆轉仍需時間，因此TC仍維持在50美元/噸之下，周度微幅提升0.09至48.52美元/噸。廢銅方面，上周公布第12批銅廢料核定進口量13.63萬噸，四季度第一批次批文落地，如此前預期季度環比下降，從四季度實際可使用量來看，一方面包括四季度批文（預計總共可達15萬噸左右），另一方面前三季度剩餘量，綜合來看可與去年同期進口量基本持平，進口維持偏緊的局面。上周精廢價差小幅收窄，截至周五不足1500元/噸，國內貨源有所收緊，略利好精銅消費。終端來看，8月房屋竣工再度回暖，而汽車、空調產量同比增速有所收窄，與銅消費環比走弱相匹配，9月表現平淡，但十一長假後需求仍有預期。此外上周LME庫存小幅增加，主要是在0-3價差逼高至30美元/噸以上後，有小幅交倉。9月需求仍未有明顯改善，短期需求不做期待，關注將轉至10月長假後需求能否提振，基本面將繼續保持平淡。隨着歐洲疫情二次反彈嚴重導致部分城市再度嚴控以及美國財政刺激政策的無望，市場風險偏好驟起，美元強勢反彈，短期銅價將持續承壓。
投資策略：觀望
風險提示：無
