後市展望
供應端，銅礦加工費 TC 低位徘徊，周環比上升 0.04 美元，至 48.56 美元/噸，從全球主要礦企產量預期及南美等主要產銅國家疫情等情況來看，銅礦相對短缺的狀態短期難改變，預計銅礦加工費 TC 大概率維持在 50 美元以下，冶煉虧損（擊穿冶煉廠現金成本）延續，精煉銅減產預期仍在，供應端對銅價支撐較強。
需求端，國內 8 月宏觀數據不差，從國內銅下遊終端行業汽車、家電等數據看，國內銅消費處於改善進程中。9/10 月部分終端行業進入季節性消費旺季，銅消費出現惡化幾率不大。
歐美國家實體經濟復蘇。歐元區 9 月制造業 PMI 超預期回升至 53.7，其中德國制造業 9 月 PMI 大幅攀升至 56.6，歐美實體經濟好轉，對國內銅終端產品進口拉動將逐步兌現。
情緒層面，歐洲部分國家疫情二次爆發，市場情緒轉悲觀，有色金屬連續回調。疫情感染死亡率持續下降，我們認爲市場出現 2/3 月份資產價格大幅下滑風險的幾率較小。
庫存方面，本周國內銅社會庫存大幅去庫，周環比下滑 1.94萬噸，隨着海內外消費好轉及精煉銅減產預期可能兌現，近期銅去庫狀態有望延續。
綜上，銅礦短缺，短期很難出現實質性緩解，在國內銅冶煉廠減產預期未兌現之前，供應端對銅價支撐的邏輯延續。疊加消費端未出現明顯走弱跡象，銅基本面相對穩健，在不發生大的金融風險的條件下，銅價中長期向上的概率較大。
9月28日興證期貨銅周報
