中長期矛盾：全球經濟疲軟與寬鬆背景下，銅市場長期面臨的需求走向。
短期矛盾：疫情後經濟復蘇進度以及宏觀政策轉變。
我們的觀點：礦端生產保持平靜，而近兩周海外煉廠不斷傳出意外檢修，或導致一部分銅精礦流入現貨市場，但礦與冶煉的供需平衡仍未到達逆轉，TC維持低水平，上周僅小幅上漲0.04至48.56美元/噸。廢銅方面，由於銅價明顯回落，而廢銅商挺價意願較強，本周精廢價差再度收窄，截至上周五，測算值回到1000元左右，精廢替代格局將有所翻轉。海關公布8月精煉銅進口量爲48.9萬噸，盡管環比下降14%，但同比仍有65.8%的增長，進口維持高水平除此前比值利好外，仍存在收儲影響，不過考慮進口持續處於虧損狀態以及冶煉廠的出口現象，9月進口量環比將繼續下滑。消費方面，現貨市場在銅價大幅回落後下遊有一定備貨行爲，但整體來看仍不如去年同期的節前備貨量，同時通過微觀調研線纜企業表示10月訂單未有明顯好轉跡象，旺季不旺的局面將延續，基本面處於偏弱局面。宏觀層面的焦點重回疫情下各國管控政策的變化，其實歐洲疫情反彈已有數月，但本周政府的管控令使得市場情緒釋放，後續政策變化以及政府是否有進一步刺激政策的出臺將成爲主導歐元走勢及市場情緒的關鍵，也直接影響了美元走勢。此外，美國大選即將進入辯論環節，也是最終結果前的最終角逐，在此期間明朗的財政政策或難以看到，繼續推動美國經濟復蘇的動力邊際放緩，宏觀也對銅價具有一定壓力，因此預計銅價仍有回調空間。
投資策略：觀望。
風險提示：無
