宏觀面：從宏觀層面來看，IMF提高了對於今年全球的經濟增速預期爲-4.4%，其中上調比例最高的是美國，提高3.7百分點，而中國唯一今年將保持正增長的國家， 9月CPI同比較上月的2.4%下降0.7個百分點至1.7%，PPI同比通縮或由前月的-2.0%小幅走闊至-2.1%，隨着國內投資和服務消費的恢復，以及海外管控經驗增強和疫苗可能的問世，海外疫情的影響或漸弱，其復蘇提振國際大宗價格，PPI通縮將收窄，並可能於明年二季度轉正。雖然海外經濟延續修復態勢，但疫情二次衝擊和美國原始感染人數居高不下都是使得經濟增速出現反彈後繼續保持的阻礙，在美國當周初晴失業金人數再度超預期增加的同時，特朗普政府也希望財政刺激計劃加大力度，早日落地，但就目前談判情況來看，僵持的局面還難以打破，需關注下周的總統競選演講；另一方面，英國脫歐同樣困難重重，脫歐貿易談判難達成一致意見，脫歐進程估計要拖延至12月31日的最後期限，這兩方面因素仍是壓制銅價的主要事件。
產業層面：從產業層面來看，SMM 銅精礦指數（周）報 48.71 美元/噸，環比上周上升 0.15 美元/噸。TC出現一定改善，供給端的修復仍比較可觀，中國9月銅礦砂及其精礦進口量爲213.8萬噸，同比增加35%，只不過罷工擾動會仍未小插曲對價格形成一定推動，但是很難再度形成供給缺口，國內精銅產量年底也陸續開始衝全能產量目標，供給對於價格的支撐在走弱。終端消費表現仍無亮點，汽車繼續保持高速增長模式，國網投資，房地產和空調還未明顯發力；不過銅加工企業備貨情況或比較充足，未來訂單量預期增加存在一定間接反映。當前需要警惕的是LME歐洲庫存的大幅交倉並未停止，預計還有2萬多噸左右的交叉空間，不過全球顯性庫存之和仍處於歷史低位，該背景下對於國內四季度消費回暖預期較強的看多邏輯仍然存在，並且目前來看，現貨升水堅挺，國內社庫持續去化，還需進一步關注進口窗口打開的情況，上周洋山銅溢價小幅回升，不過進口仍處於虧損狀態。
策略：在銀十需求表現還無亮點的背景下，即便海外投資基金看多情緒仍處於高位，銅價進一步突破卻還未到時機，可能要都等到10月底美國大選結果逐漸清晰，疫苗研發應用取得較好成果後，銅價再度上攻，在這之前，銅價區間震蕩甚至深度回調仍有一定可能性，預計銅價將在50000-52000元/噸區間震蕩，操作建議區間底部逢低短多交易。
10月19日美爾雅期貨銅周報
