中長期矛盾：全球經濟疲軟與寬鬆背景下，銅市場長期面臨的需求走向。
短期矛盾：歐美經濟復蘇持續性以及刺激政策的加碼，美國大選期間宏觀情緒不確定性上升。
我們的觀點：礦端方面，備受市場關心的Escondida銅礦最終達成協議，罷工風險解除，而智利國家銅業表示目前生產完全恢復且有望達到今年產量目標，但在國內冶煉不斷提升的情況下，TC反彈較緩，本周僅提高0.15至48.71美元/噸。廢銅方面，在銅價回暖後精廢價差略反彈，但目前仍僅在1000元水平以上，利好精銅消費，目前已有部分企業由採購廢銅轉爲採購精銅。從需求端來看，國內節後歸來改善幅度有限，線纜訂單仍未放量，而銅管方面因空調排產同比增加預計帶動一些增量，但整體而言國內消費表現一般。周中海關公布9月未鍛造銅及銅材進口量爲72.2萬噸，同比提高60.5%，環比增加8%，預計其中精煉銅進口量或再創新高，人民幣快速升值或是支撐背後大量進口的原因之一，因此後續進口壓力仍較大。當前基本面相對略弱，10月國內冶煉產量環比有望繼續提高，而終端需求表現一般，難有亮眼表現，供需邊際走弱。宏觀層面矛盾偏多，以美國大選爲背景下的政策方向是主要矛盾之一，市場預期隨着民調和辯論結果搖擺；歐洲則需考慮疫情不斷發展下政策的變化，冬季即將來臨，而關於疫苗的消息反復不斷，基於疫情的情緒同樣搖擺，因此銅價短期仍將處於震蕩運行階段。
投資策略：觀望。
風險提示：無
