銅
觀望爲主
今日滬銅1808合約大幅下挫，報收50100（-2.40%）。現貨貼水收窄，上海電解銅現貨對當月合約報貼60元/噸-平水（前值貼120-貼50元/噸），平水銅成交價51030-51130元/噸（前值51030-51130元/噸），貿易商成交佔比較大。國內宏觀下行壓力偏大，6月中國制造業PMI51.5，比上月回落0.4個百分點，全球貿易摩擦也拖累需求，但央行二季度貨幣政策執行報告將流動性的陳述由“合理穩定”改爲“合理充裕”值得關注。下遊消費淡季，據SMM調研數據顯示，6月電線電纜企業開工率爲83.44%，同比下降8.39個百分點，環比下降7.55個百分點。供給端，中國5月精煉銅產量同比增長15.5%；中鋁寧德40萬噸銅冶煉基地項目順利點火試車。銅加工費方面，CSPT小組第三季度會議仍未談妥TC地板價，主要是由於冶煉廠備貨情況不一。庫存方面，截止7/3，上期所銅注冊倉單141352噸(+281噸)，周度庫存263968噸(+8574噸)，LME銅庫存286525噸（-3350噸）。操作上，供需矛盾不大，關注7/6開始中美互徵高關稅，我們預計銅價仍保持震蕩格局。
鋅
暫時觀望
今日滬鋅1808合約期價低開低走，持倉量增加，成交活躍。現貨方面，上海0#鋅主流成交22850-22920元/噸，0#普通對滬鋅1808合約報升水160-180元/噸，雙燕對8月升水180-220元/噸。1#主流成交於22730-22760元/噸。庫存方面，7月3日，LME鋅庫存維持不變，爲249250噸；上期所鋅倉單下降272噸至25990噸；7月2日SMM統計國內鋅錠社會庫存爲145700噸，較上周五增加1400噸。進入3季度，國內外鋅礦供應將進一步恢復，但供應增加的節奏需持續跟進。從短期來看，國內外鋅礦供應偏緊的態勢不改。但隨着國內外鋅礦供應的逐漸釋放，預計鋅礦供應趨鬆跡象有望開始顯現。近日國內70%以上冶煉廠集體於陝西召開鉛鋅理事會會議，將提高加工費，計劃聯合減產10%。在環保政策高壓下，國內冶煉廠關停整頓，市場供應量減少，或爲鋅價格提供支撐。預計滬鋅或拉鋸震蕩，操作上，暫時觀望。
鎳
觀望爲主
今日滬鎳1809合約減倉下行，報收112660（-2.44%）。現貨方面，俄鎳較無錫主力1807合約升水150元/噸左右（前值100元/噸），金川鎳較無錫主力1807合約升水350元/噸左右（前值300元/噸），金川公司電解鎳（大板）上海報價114300元/噸（-1300元/噸）。供應方面，國內庫存仍處於下降態勢，環保“回頭看”逐步進入尾聲鎳生鐵將陸續開始復產。鎳礦方面，菲律賓總統杜特爾特威脅將很快停止一切與菲律賓礦產資源開採相關的活動，目前菲律賓是僅次於印尼的世界第二大鎳礦供應商。需求端，200系不鏽鋼周度庫存變化-1.60%，300系不鏽鋼周庫存變化-5.11%，不鏽鋼價格小幅上修；新能源汽車需求激增，且提鎳降鈷趨勢延續。交易所庫存方面，截止7/3，上期所鎳注冊倉單22151噸（-256噸），周庫存26997噸（-831噸）,LME鎳庫存269898噸（-1908噸），整體處於歷史低位。操作上，菲律賓鎳礦供應擾動或短期提振鎳價，但關停礦山能否兌現存疑，我們建議觀望爲主。
