夜盤滬銅2011合約震蕩上行，美元走低，倫銅於6900美元/噸附近運行。宏觀方面，海外疫情引發美歐復蘇節奏放緩，中國三季度GDP略低預期，但刺激計劃的樂觀情緒支撐金屬價格。庫存方面，截至10/20，LME銅庫存183175噸（-725），上期所周度庫存157547噸（+1093），上期所倉單66752噸（-874）。基本面來看，中國9月銅礦砂及其精礦進口213.8萬噸，8月爲158.7萬噸，銅精礦供應回升或將改變TC低位運行格局。國內精銅產量顯著回升，但因進口窗口基本關閉，以及新固廢法缺乏細節，進口銅和廢銅的供應有所減少。需求方面，下遊銅加工企業開工率旺季特徵不明顯，但預計隨着電網基建進入季節性旺季，以及房地產竣工面積的回升，精銅消費將維持韌性。庫存方面，SHFE庫存有所累庫，由於歐洲疫情及進口需求疲軟的影響，LME庫存底部反彈，後續需重點關注海外庫存累庫速率。綜合來看，基本面矛盾並不突出，操作上，建議暫時觀望。期權方面，建議賣出寬跨式。
