行情回顧：6月國內制造業PMI中供需指標雙雙回落，國內經濟下行壓力顯現，疊加市場憂慮貿易戰再度升級，有色金屬震蕩下跌。
鋁，滬鋁價格受宏觀面利空及自身供需偏寬鬆影響震蕩下跌，而倫鋁表現相對偏強。這主要源於海外電解鋁市場供需處於緊平衡狀態，國內電解鋁供需則是弱平衡格局。1-5月國內電解鋁產量1360萬噸，同比減少1.8%。目前電解鋁企業開工率在84.8%，氧化鋁企業開工率在88%，較2017年同期下降4個百分點，這與電解鋁行業供給側改革，關停淘汰落後產能有一定關聯。雖然電解鋁行業供給側改革從行政手段上壓減部分產能，但並未從根本上改變我國電解鋁行業產能過剩的現狀，部分環保達標的電解鋁企業復投產量以及置換產能規模依舊較大。因此，對電解鋁行業產能收縮力度不能有過高的期待。從成本端看，3-4月氧化鋁、預焙陽極等原料價格上漲推動鋁價出現階段反彈行情，但隨着6月氧化鋁、預焙陽極等原材料價格下跌對鋁價成本端支撐邊際減弱，鋁價也順勢下跌。在國內鋁市供需弱平衡格局下，現階段國內鋁價階段性漲跌與成本端有較大關聯。
終端需求方面處於偏弱狀態，房地產投資較爲平穩，銷售增速繼續回落，三四線城市棚改房貨幣化安置受到調控，預計下半年棚改貨幣化安置房需求有所回落，對家具家電需求也會帶來一定影響。基建投資增速繼續放緩，唯汽車產銷量增速保持回升。7月初，國內電解鋁現貨庫存167.9萬噸，較3月中旬庫存高位回落了53萬噸，但電解鋁現貨庫存總體上仍處在高位水平。6月底上期所鋁庫存93.6萬噸，較5月底回落3.7萬噸，也處於歷史高位水平。高庫存導致國內鋁現貨處於貼水狀態。而LME鋁庫存受益於海外鋁市供需緊平衡格局影響持續回落，7月初LME鋁庫存爲110.7萬噸，處於相對低位水平。LME（0-3）鋁現貨升水擴大。
總體上，國內鋁市供需弱平衡格局依舊會壓制鋁價，成本端原料價格下跌對鋁價支撐走弱，後市滬鋁價格還將弱勢震蕩。
