中長期矛盾：全球經濟疲軟與寬鬆背景下，銅市場長期面臨的需求走向。
短期矛盾：歐美經濟復蘇持續性以及刺激政策的加碼，美國大選期間宏觀情緒不確定性上升。
我們的觀點：外盤銅價向上突破7000美元，我們認爲主要一是美元貶值的影響，二是兩黨刺激協議談判有好轉的跡象，佩洛西稱希望在大選前達成刺激協議，釋放出積極預期。但基本面上消費並未顯著改善，或對價格支撐力度不強，我們認爲目前仍應謹慎看待當前的大漲。基本面方面礦端有一些擾動，智利Codelco銅礦工人抗議仍在繼續。此外在國內冶煉不斷提升的情況下，TC反彈較緩，本周僅提高0.15至48.71美元/噸。廢銅方面，在銅價回暖後精廢價差略反彈，但目前仍僅在1000元水平以上，利好精銅消費，目前已有部分企業由採購廢銅轉爲採購精銅。另外生態環境部發布公告，稱符合標準的再生銅原料不屬於固體廢物，可自由進口。但考慮到初期環保、海關各部門實施時可能對流程有一定磨合，量能可能未必迅速釋放。從需求端來看，國內節後歸來改善幅度有限，線纜訂單仍未放量，而銅管方面因空調排產同比增加預計帶動一些增量，但整體而言國內消費表現一般。周中海關公布9月未鍛造銅及銅材進口量爲72.2萬噸，同比提高60.5%，環比增加8%，預計其中精煉銅進口量或再創新高，人民幣快速升值或是支撐背後大量進口的原因之一，另外可能也有海外消費偏弱的影響，因此後續進口壓力仍較大。當前基本面相對略弱，10月國內冶煉產量環比有望繼續提高，而終端需求表現一般，難有亮眼表現，供需邊際走弱。宏觀方面今日將舉行總統第二場辯論，疫情方面歐美未見明顯好轉，不確定性仍高，因此預計銅價短期仍將處於震蕩運行階段。
投資策略：觀望。
風險提示：經濟增速顯著不及預期，刺激政策規模與進程顯著超預期等。
