隔夜銅價小幅走弱，滬銅2012下跌0.46%至52200。美元指數止跌反彈。近日美國財政刺激談判進展成爲影響銅價的主要因素，佩洛西前後矛盾的表述令市場震蕩，民主黨與白宮“即將”達成協議，但國會投票距離很遠。我們維持此前觀點，大選前達成協議的概率較低，且臨近美國大選，政治不確定性較高，同時海外疫情形勢嚴峻，因此不建議追漲銅，以觀望爲主。近日供需變化不大，仍無大的矛盾點。由於勞資糾紛尚未解決，倫丁本周停產旗下智利Candelaria銅金銀礦，撤回2020年產量目標。因此供應端幹擾因素仍對銅價形成支撐，但銅礦供應整體處於緩慢回升態勢，原料端對銅價由利多轉向中性。消費方面，乘聯會數據10月前三周乘用車銷量累計銅管及漆包線企業訂單回升，預計10月開工率小幅回升；線纜企業反映訂單未見改善，SMM估計10月電線電纜及精銅制杆企業開工率環比小幅下滑。因此整體下遊消費雖算不上強勁但表現尚可，且對11、12月需求仍相對樂觀。新的再生銅及再生黃銅標準將於11月1日起實施，目前90%進口廢銅可滿足進口新標準，且目前已發放的廢六類銅進口批文適用到年底，因此兩種進口方式並存階段，我國廢銅進口量將回升，且近日精廢價差走擴，抑制精銅消費，利空銅價。另外，周四LME庫存減少1025噸至180625噸，伴隨着9月底以來LME庫存回升，目前三大交易所及保稅區總庫存基本持平去年同期，但仍低於近四年平均水平。整體來看，供需尚無大的矛盾點，中國經濟持續恢復，但臨近美國大選，政策不確定性偏高，且海外疫情形勢嚴峻，建議以觀望爲主，前期期權做多波動率可考慮部分減倉。
