宏觀面：從宏觀層面來看歐美主要發達國家公布10月制造業PMI初值數據，其中歐元區10月制造業PMI初值錄得54.4，較9月超預期上升0.7個百分點，美國10月Markit制造業PMI初值錄得53.3，較9月上升0.1個百分點，但不及預期；從歐美制造業PMI數據來看，雖然疫情在歐洲二次爆發，美國疫情仍在高峯，但是制造業的恢復依然快於服務業，從結果影響來看，數據公布對於美元指數仍將產生一定利好影響。中國三季度GDP數據同比增長4.9%，較2季度3.2%進一步回升，但低於市場預期的5.5%，往後看，盡管房地產投資可能受政策抑制，但制造業在盈利增長驅動下投資增速有望回升，4季度財政政策對基建和公共服務投資仍有支撐，低通脹壓力下，財政政策釋放仍有較大空間。
產業層面：從產業層面來看，SMM 銅精礦指數（周）報 49.00 美元/噸，環比上周上升 0.29 美元/噸。買賣雙方存在明顯價格分歧，繼續處於博弈狀態，除少量銅精礦以內貿形式交易外，現貨市場幾無成交。2020年9月精煉銅產量90.9萬噸，同比增長10.3%,1-9月累計產量744.9萬噸，，累計同比增長5.8%，加之今年四季度檢修的煉廠並不多，年末衝擊產量，精煉銅四季度產量有望保持單月8-10%的同比增速，由此帶來的供應壓力仍值得關注。終端消費表現仍無亮點，汽車繼續保持高速增長模式，國網用銅，房地產和空調還未明顯發力；房地產市場竣工面積修復繼續放緩，9月竣工面積降幅擴大0.8個百分點至11.6%；當前全球顯性庫存仍處於歷史低位，該背景下對於國內四季度消費回暖預期較強的看多邏輯仍然存在。海外基金淨多頭持倉繼續保持增大趨勢，對於中期銅價表現樂觀。
策略：上周銅價整體波動率上升，受海外宏觀事件擾動，以美元指數爲錨加劇波動，外盤銅價尤爲明顯，LME銅上破7000美元/噸關口後回落，價格再創近兩年新高。滬銅受人民幣大幅升值影響和國內需求壓制漲勢不及倫銅。下周宏觀層面依然要關注美國11月3日大選結果前夕的市場謹慎情緒影響，海外疫情未退，國內疫情點狀式出現，全球防疫壓力明顯增加，而國內需求表現仍無亮點，高位銅價繼續衝高壓力增大，操作建議回調後逢低短多交易。
10月26日美爾雅期貨銅周報
