宏觀面:從宏觀層面來看歐美主要發達國家公布10月制造業PMI初值數據,其中歐元區10月制造業PMI初值錄得54.4,較9月超預期上升0.7個百分點,美國10月Markit制造業PMI初值錄得53.3,較9月上升0.1個百分點,但不及預期;從歐美制造業PMI數據來看,雖然疫情在歐洲二次爆發,美國疫情仍在高峯,但是制造業的恢復依然快於服務業,從結果影響來看,數據公布對於美元指數仍將產生一定利好影響。中國三季度GDP數據同比增長4.9%,較2季度3.2%進一步回升,但低於市場預期的5.5%,往後看,盡管房地產投資可能受政策抑制,但制造業在盈利增長驅動下投資增速有望回升,4季度財政政策對基建和公共服務投資仍有支撐,低通脹壓力下,財政政策釋放仍有較大空間。
產業層面:從產業層面來看,SMM 銅精礦指數(周)報 49.00 美元/噸,環比上周上升 0.29 美元/噸。買賣雙方存在明顯價格分歧,繼續處於博弈狀態,除少量銅精礦以內貿形式交易外,現貨市場幾無成交。2020年9月精煉銅產量90.9萬噸,同比增長10.3%,1-9月累計產量744.9萬噸,,累計同比增長5.8%,加之今年四季度檢修的煉廠並不多,年末衝擊產量,精煉銅四季度產量有望保持單月8-10%的同比增速,由此帶來的供應壓力仍值得關注。終端消費表現仍無亮點,汽車繼續保持高速增長模式,國網用銅,房地產和空調還未明顯發力;房地產市場竣工面積修復繼續放緩,9月竣工面積降幅擴大0.8個百分點至11.6%;當前全球顯性庫存仍處於歷史低位,該背景下對於國內四季度消費回暖預期較強的看多邏輯仍然存在。海外基金淨多頭持倉繼續保持增大趨勢,對於中期銅價表現樂觀。
策略:上周銅價整體波動率上升,受海外宏觀事件擾動,以美元指數爲錨加劇波動,外盤銅價尤爲明顯,LME銅上破7000美元/噸關口後回落,價格再創近兩年新高。滬銅受人民幣大幅升值影響和國內需求壓制漲勢不及倫銅。下周宏觀層面依然要關注美國11月3日大選結果前夕的市場謹慎情緒影響,海外疫情未退,國內疫情點狀式出現,全球防疫壓力明顯增加,而國內需求表現仍無亮點,高位銅價繼續衝高壓力增大,操作建議回調後逢低短多交易。