中長期矛盾：全球經濟疲軟與寬鬆背景下，銅市場長期面臨的需求走向。
短期矛盾：歐美經濟復蘇持續性以及刺激政策的加碼，美國大選期間宏觀情緒不確定性上升。
我們的觀點：近期海外大型礦企相繼公布三季度產量報告，目前均表現符合預期，多保持全年產量的指引，表明礦端生產持續恢復正常，而倫丁礦業旗下Candelaria礦因雙方就勞工協議未達成一致而罷工停產，不過鑑於礦山產量較小且最終達成一致的概率較大，市場反應不大。本周TC提高0.29至49美元/噸。廢銅方面，環保部發布公告，從11月1日起再生銅將自由進口，海關編碼等細則終於落地，四季度廢銅供應預期改善，但廢銅參與者對11月或年內再生銅大量進口持謹慎態度，一方面海外貨源此前轉化爲銅錠情況較多，另一方面新政初期，企業、貿易商與海關等主體尚需磨合。從精廢價差來看，本周五價差較上周再度回落，目前已不足1000元，繼續利好精銅消費。國內需求方面，時至10月末，終端消費表現一般，仍難對11月及後期的消費有過於樂觀預期。基本面變化不大，再生銅進口落地較爲重要，改善了四季度供應預期，但對銅價壓制有限。當前矛盾重心持續圍繞在宏觀層面，美國大選完成第二輪辯論，民調情況利於拜登，市場的預期漸漸明朗，由於民主黨所支持的財政政策較共和黨力度更大，對美元形成利空，持續關注美國大選情況以及刺激政策進展。不過歐美疫情繼續發酵，國內新疆突發新增無症狀感染者人數繼續上升，不排除因疫情引起短期的向下壓力。第十九屆五中全會後發布的十四五規劃將爲未來五年發展指明方向。就價格而言，宏觀情緒繼續主導銅價波動，方向性趨勢的突破時機未到，建議短期以觀望爲主。
投資策略：觀望。
風險提示：無
