宏觀面：從宏觀層面來看，歐美主要發達國家公布10月制造業PMI初值數據，其中歐元區10月制造業PMI初值錄得54.4，較9月超預期上升0.7個百分點，美國10月Markit制造業PMI初值錄得53.3，較9月上升0.1個百分點，但不及預期；從歐美制造業PMI數據來看，雖然疫情在歐洲二次爆發，美國疫情仍在高峯，但是制造業的恢復依然快於服務業；英國法國德國再次實施不同程度的封城管理措施，經濟需求前景堪憂，不過歐洲疫情採取措施之後將得以控制，市場風險偏好後續有望逐漸回暖，美元指數並沒有趨勢性上行的動能存在。中國10月制造業PMI爲51.4，較上月下降0.1，顯示制造業仍在穩步擴張；經濟復蘇的動能正在向中、上遊傳導。
產業層面：從產業基本面來看，截止本周五，SMM 銅精礦指數（周）報 48.22 美元/噸，環比上周下降 0.78 美元/噸。從本周現貨市場報盤來看，買賣雙方關於現貨 TC 價格分歧並未得到修復，繼續處於僵持狀態。主要礦企的三季報中銅精礦產量恢復有限，智利9月銅產量同比下滑0.8%，原料供應緊張對於價格仍有支撐。初端和終端消費表現呈現弱改善狀態，汽車需求在10月仍表現出了相當強的韌性；地產竣工開始回升，空調暫未有明顯變化。中國市場在進口比價尚未修復的情況下，國內需求小幅改善帶動交易所和社庫雙降，升水較爲堅挺。
策略：上周銅價如我們之前的報告中的預測，銅價在美國大選結果不確定性和歐洲疫情加重的避險情緒中逐漸回調，整體驅動上面仍是宏觀驅動更爲突出，下周仍需關注美國大選結果走向，市場風險偏好有望回升，銅價有需求帶動下或小幅回暖，震蕩區間50000-52000元/噸，關注銅價在50500附近的價格支撐，可以在51000元/噸下方嘗試多單入場。
2020年11月美爾雅期貨銅月報
