銅
多單謹慎持有
7/6開始中美互徵高關稅的利空影響開始消退，今日滬銅1809合約反彈，報收49990（+1.85%），品種持倉量基本不變，滬倫比7.82。現貨貼水收窄，上海電解銅現貨對當月合約報貼20-升30元/噸（前值貼30-升20元/噸），平水銅成交價49530-49630元/噸（前值48470-49250元/噸）。國內宏觀下行壓力偏大，但央行二季度貨幣政策執行報告將流動性的陳述由“合理穩定”改爲“合理充裕”值得關注。下遊消費淡季但開工率小幅反彈，SMM調研數據顯示6月份銅杆企業開工率爲81.06%，環比增加0.64個百分點，同比增加8.1個百分點。供給端，必和必拓的Escondida銅礦勞資合同談判期限已進入最後三周。銅加工費截至上周五，SMM幹淨礦現貨TC/RC報83-90美元/噸、8.3-9.0美分/磅，維持較高水平。 庫存方面，截止7/6，上期所銅注冊倉單139304噸(-7噸)，周度庫存258678噸(-5290噸)，LME銅庫存275475噸（-3525噸）。操作上，利空短期出盡，滬銅或延續反彈。
鋅
逢高做空
今日滬鋅1808合約期價衝高後回落，持倉量基本持平；現貨方面，今廣東0#鋅主流成交於22670-22720元/噸，粵市較滬市由上周五升水170元/噸小幅收窄至升水160元/噸左右。對滬鋅1808合約升水330-360元/噸附近，升水較上周五收窄40元/噸左右。今煉廠出貨正常，貿易商積極出貨，下遊因前期鋅價低位時有所備庫，故並未出現環保組撤離部分整改合格企業因逐步復產採購意願好轉景象。進入3季度，國內外鋅礦供應將進一步恢復，但供應增加的節奏需持續跟進。從短期來看，國內外鋅礦供應偏緊的態勢不改。但隨着國內外鋅礦供應的逐漸釋放，預計鋅礦供應趨鬆跡象有望開始顯現。目前隨着進口盈虧的關閉，國內顯性庫存壓力暫緩，三四季度鋅礦增產預期仍然強烈，疊加後期需求前景偏悲觀，操作上，建議逢高做空。
鎳
觀望爲主
進口窗口已然打開，今日滬鎳1809合約弱勢整理，報收111830（+0.77%），品種持倉量基本不變，滬倫比7.94。現貨升水下調，俄鎳較無錫主力1807合約升水150元/噸左右（前值200元/噸），金川鎳較無錫主力1807合約升水450元/噸左右（前值500元/噸）。供應方面，國內庫存仍處於下降態勢，環保“回頭看”逐步進入尾聲鎳生鐵將陸續開始復產。鎳礦方面，菲律賓總統杜特爾特威脅將很快停止一切與菲律賓礦產資源開採相關的活動，目前菲律賓是僅次於印尼的世界第二大鎳礦供應商。需求端，200系不鏽鋼周度庫存變化+0.54%，300系不鏽鋼周庫存變化+1.65%，不鏽鋼價格小幅下修；新能源汽車需求激增，且提鎳降鈷趨勢延續。交易所庫存方面，截止7/6，上期所鎳注冊倉單20576噸（-406噸），周庫存24367噸（-2630噸）,LME鎳庫存266868噸（-1524噸），整體處於歷史低位。操作上，進口窗口打開後保稅區庫存流入國內將對鎳價構成壓力，我們建議觀望爲主。
