後市展望
供應端，銅礦加工費 TC 維持低位，周環比微幅上升 0.28 美元，至 48.4 美元/噸。全球主要礦企三季度產量維持負增長，部分礦企受疫情等因素影響，再度調低產量預期，疊加近期智利部分礦山罷工問題顯現，我們認爲四季度銅礦相對短缺的狀態難改變，銅礦加工費 TC 大概率維持在 50 美元以下，冶煉虧損周期拉長，精煉銅減產預期仍在，供應端對銅價支撐較強。
需求端，國內工業制造業延續復蘇，從國內銅下遊終端電網、家電、汽車等數據看，銅消費相對穩定。
歐美國家制造業繼續好轉。歐元區 10 月制造業 PMI 回升至54.8，其中德國制造業 10 月 PMI 繼續攀升至 58.2，歐美制造業好轉，對國內銅終端產品進口拉動利好。
情緒層面，近期美國大選、疫情等因素幹擾，抑制基本金屬金融屬性，銅波動有所加大。
庫存方面，本周國內銅社會庫存連續四周去庫，周環比下滑0.86 萬噸，符合我們對國內持續去庫的預期。
綜上，銅基本面相對穩健。銅礦四季度繼續短缺，大礦企產量除受疫情影響外，目前南美地區部分礦山（智利 Candelaria銅礦，2019 年產量 11 萬噸）罷工問題逐步顯現，礦生產幹擾加劇，加工費 TC 維持絕對低位。銅消費隨着海內外工業制造業復蘇，表現不差。銅價中長期大概率突破震蕩區間向上。
策略建議
繼續持有多單
風險提示
疫情發展不穩定；中美關系不確定性；實體經濟超預期下滑。
11月9日興證期貨銅周報
