中長期矛盾：全球經濟疲軟與寬鬆背景下，銅市場長期面臨的需求走向。
短期矛盾：歐美經濟復蘇持續性以及刺激政策的加碼，美國大選期間宏觀情緒不確定性上升。
我們的觀點：智利和祕魯兩大銅礦國相繼公布9月銅產量，其中智利表現穩定，而祕魯當月同比仍有兩位數的下滑，根據上市公司最新公告來看，祕魯境內銅礦恢復生產的狀況毋庸置疑，但礦石品位以及開工率仍對產量有不利影響，預計恢復正常仍需時間。近期持續低迷的TC亦有反應，本周TC依舊低位，現貨成交寥寥，買賣雙方主要就明年一季度以及長單進行談判。廢銅方面，精廢價差繼續收窄，但是進入11月，越多廢銅企業關注進口情況，短期偏緊的廢銅市場仍利好精銅消費。終端消費呈現分化，線纜需求表現不佳，而汽車、家電等領域則有增速帶動作用，整體情況一般。從海關總署公布的10月未鍛造銅及銅材進口情況來看（61.8萬噸），盡管環比下降了14.4%，但同比仍有43.7%的增長，其中電銅進口仍佔主導，因此進口貨源對國內的壓力仍大。大選方面拜登已進行當選發言，宏觀矛盾將轉移至刺激政策的出臺節奏以及實際力度，從參選前拜登的言論來看，其刺激主張較特朗普力度更大，且重視新能源方面的發展，短期拜登當選後的預期偏有利於銅價，但考慮當前銅價一定程度包含此預期，需關注後續進展，此外疫情影響不容忽視，歐美不斷攀升的日新增病例仍是隱患，因此針對銅價仍維持震蕩觀點。
投資策略：觀望。
風險提示：無
