上周國內外銅價走勢震蕩回升爲主，無論是滬銅還是倫銅價格都再次重返前期高位。正如我們在上期周報中所述，隨着美國大選逐漸明朗，宏觀市場的不確定性大幅下降，加之新冠疫苗取得進展，市場對未來態度重新轉向樂觀，也支撐了資產價格走高。供需方面，上周國內庫存繼續下降，且下降速度有所加快，這也意味着市場需求有持續回暖的跡象。下遊無論是銅管 10 月開工率穩步回升，行業旺季即將來臨；還是銅杆 10 月開工率高於預期，環比小幅回升，亦或是 11 月絕大多數漆包線企業的產量，均會出現季節性反彈，或是板帶箔開工率受益汽車和電子通信消費旺盛，10 月同環比明顯改善；都在印證我們此前關於年底之前消費好轉的預期。因此，銅價也受此支撐，價格重新返回前期高位，並有進一步突破的態勢，現貨升水也在水漲船高。對於後市，我們仍要持續關注庫存的變化，庫存未來的持續下降才能保證銅價的上漲。
整體來看，我們維持前期觀點，無論是基建消費還是終端領域消費都有向好的潛力，因此銅價仍有望在年底之前錄得上漲行情，但上漲仍非一帆風順，更多是曲折前進。
11月16日銅冠金源期貨銅周報
