內容提要
行情回顧
上周滬銅主力合約 CU2012 震蕩走高，收於 52180 元/噸，周漲幅 1.46%。
後市展望
供應端，銅礦加工費 TC 維持低位，周環比微幅上升 0.74 美元，至 49.14 美元/噸。全球主要礦企三季度產量維持負增長，部分礦企受疫情等因素影響，再度調低產量預期，疊加近期智利部分礦山罷工問題顯現，我們認爲四季度銅礦相對短缺的狀態難改變，銅礦加工費 TC 大概率維持在 50 美元以下，冶煉虧損時間延長，精煉銅減產預期仍在，供應端支撐銅價。
需求端，國內宏觀經濟整體向好，疊加年末趕工效應，銅消費不差。
歐美國家制造業繼續復蘇。歐元區 10 月制造業 PMI 回升至54.8，其中德國制造業 10 月 PMI 繼續攀升至 58.2，歐美制造業好轉，對國內銅終端產品進口拉動利好。
情緒層面，近期美國大選落地對銅金融屬性抑制有所緩解，但海外疫情仍在惡化，銅價波動有所加大。
庫存方面，本周國內銅社會庫存大幅去庫 2.33 萬噸，自國慶後連續 5 周去庫。
綜上，銅自 10 月國慶後持續去庫，基本面較好。銅礦四季度繼續短缺，主要銅礦產地罷工問題逐步顯現，礦生產幹擾加劇，加工費 TC 處於低位，供應端對銅價支撐較強。銅消費端隨着海內外制造業復蘇，表現穩定。我們認爲銅價大概率突破震蕩區間向上。
策略建議
繼續持有多單
風險提示
疫情發展不穩定；中美關系不確定性；實體經濟超預期下滑。
11月16日興證期貨銅周報
