觀點小結
上周上海地區現貨市場挺價情緒明顯，升水企穩於130-150元/噸；山東地區現貨升水基本維穩於50-100元/噸附近，市場大多以觀望爲主；華北地區電解銅升水表現平穩，成交均價在貼水20元/噸附近，下遊需求相對清淡；廣東地區升水呈現衝高回落的走勢，截止上周五好銅報升水100元/噸，平水銅報升水60元/噸附近。
上周全球顯性庫存下降1.9萬噸至57.92萬噸，其中，LME、SHFE庫存分別下降0.7、1.3萬噸至16.5萬噸、11.7萬噸，COMEX庫存上升0.14萬噸，保稅區庫存基本持平。
銅精礦TC依然處於歷史低位，短期反彈乏力，銅冶煉廠盈利情況未見好轉。
操作建議及邏輯：觀望。短期宏觀因素對價格的影響依然佔據主導地位，基本面矛盾不大，我們判斷年內銅價仍以寬幅震蕩爲主。長期來看，我們依然看好銅價，如果銅價出現大幅回調，可適量逢低買入。
重點關注： ①美國大選及財政刺激法案進展。②海外疫情以及疫苗的最新進展。
上周行情回顧：銅價延續偏強震蕩走勢
銅價偏強震蕩
* 上周滬銅主力合約開於51890元/噸，隨着美國大選基本塵埃落定，市場風險偏好持續好轉，銅價繼續震蕩上行，周內高點52610元/噸，收於52180元/噸，周漲幅1.46%。
* 從價差結構上看，LME、SHFE均繼續維持CONTANGO。
數據來源：WIND，天風期貨研究所
供應端產量維持高位，短期缺乏炒作題材
銅精礦TC小幅反彈，市場聚焦長單談判
* 上周SMM銅精礦指數報49.14美元/噸，環比上升0.74美元/噸。
* 目前大部分煉廠已完成四季度備庫，且進入11月後關注焦點多已轉向2021年長單談判，現貨市場整體表現仍較爲清淡。
* 消息方面，Codelco稱Chuquicamata延長運營的露天銅礦部分預計將爲2020額外帶來3萬金屬噸銅產出，露天銅礦的設計和設備性能調整取得了良好的結果，Codelco決定將露天礦牀的開採階段再延長一年。
數據來源：SMM，天風期貨研究所
銅價走強，精廢價差小幅反彈
* 上周1#光亮銅含稅周均價50836元/噸，不含稅周均價47430元/噸，精廢價差小幅反彈至1230元/噸附近。
* 周內銅價先揚後抑，廢銅商在銅價高位預售拋貨，待銅價回落後逐漸收貨交單，市面上可流通的貨源維持緊張，國內回收站點內庫存普遍偏少。
數據來源：天風風雲，SMM
進口依然虧損，洋山銅成交清淡
【CU】精煉銅進口盈虧&洋山銅溢價（元/噸）
數據來源：天風期貨研究所，SMM
傳統消費端整體缺乏亮點
10月銅杆開工好於預期
* 10 月精銅杆企業開工率爲71.29%，環比增加0.37%，同比下降0.41%。
* 一方面，四季度漆包線版塊回溫，該部分銅杆需求高於往年水平，一定程度上拉動銅杆消費，另一方面，四季度國網銅交貨量環比增長明顯，且今年國網任務額未完成，部分線纜企業收到了來自國網的新訂單，不過增量有限，這對銅杆企業訂單有一定拉動。
數據來源：SMM
汽車消費反彈成唯一亮點
數據來源：天風風雲
全球庫存仍處於歷史低位
全球顯性庫存小幅下滑
* 上周全球顯性庫存下降1.9萬噸至57.92萬噸，其中，LME、SHFE庫存分別下降0.7、1.3萬噸至16.5萬噸、11.7萬噸，COMEX庫存上升0.14萬噸，保稅區庫存基本持平。
數據來源：Wind，彭博，天風期貨研究所
