銅
暫時觀望
美國與中興通訊達成和解，夜盤滬銅1809合約企穩，報收48810（-0.39%），滬倫比7.86。現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報貼20-升30元/噸（前值貼30-升20元/噸），平水銅成交價48370-48530元/噸（前值47900-48120元/噸）。國內宏觀下行壓力偏大，特朗普政府再發布2000億美元中國商品加徵關稅清單，關注8/30正式生效前中美對話進展。下遊消費淡季但開工率小幅反彈，SMM調研數據顯示6月份銅杆企業開工率爲81.06%，環比增加0.64個百分點，同比增加8.1個百分點。 供給端偏寬鬆，1-5月智利銅產量爲236萬噸，同比增加13.5%。必和必拓已向Escondida銅礦工會發出新勞工合同提案,希望工會能在7月17日之前做出回應。此外，我們注意到目前去庫速度較快，截止7/12，臨近交割上期所銅注冊倉單136889噸(+4021噸)，周度庫存258678噸(-5290噸)，LME銅庫存262750噸（-2725噸）。操作上，中美貿易摩擦前景堪憂，滬銅區間震蕩爲主。
鋅
謹慎做空
隔夜滬鋅1808合約期價盤中走小V反彈，持倉量持平；外盤方面，LME3個月期鋅上漲0.45%,下方尋求支撐。昨日美方提出的2000億新一輪關稅令市場情緒整體悲觀。現貨方面，今廣東0#鋅主流成交於21130-21280元/噸，粵市較滬市升水160元/噸擴大至200元/噸左右。對滬鋅1808合約升水460-480元/噸附近，升水較昨日擴大120元/噸左右，0#麒麟、慈山、鐵峯主流成交於21130-21280元/噸附近。目前鋅市需求端正值消費淡季，此前鋅冶煉廠擬聯合減產，但目前看來幾乎沒有冶煉廠發生實質減產，外圍鋅錠庫存再度增長，拖累鋅價反彈受挫。進入3季度，國內外鋅礦供應將進一步恢復，但供應增加的節奏需持續跟進。從短期來看，國內外鋅礦供應偏緊的態勢不改。但隨着國內外鋅礦供應的逐漸釋放，預計鋅礦供應趨鬆跡象有望開始顯 現。目前隨着進口盈虧的關閉，國內顯性庫存壓力暫緩，三四季度鋅礦增產預期仍然強烈，疊加後期需求前景偏悲觀，操作上，建議謹慎做空。
鎳
觀望爲主
市場觀望氣氛濃重，夜盤滬鎳1809合約震蕩整理，報收113200（-0.70%），滬倫比升至7.93。現貨方面，俄鎳較無錫主力1807合約升水100元/噸左右（前值150元/噸），金川鎳較無錫主力1807合約升水700元/噸左右（前值750元/噸），金川公司電解鎳（大板）上海報價113300元/噸（+3200元/噸）。供應方面，因環保“回頭看”6月停產的華中兩家高鎳生鐵工廠一家已恢復生產，另一家預計於9月復產。鎳礦方面，菲律賓鎳礦石開採行業協會負責人預計今年的鎳礦石出口量爲3000-3500萬噸，較去年的3600噸下滑，主要由於低品位鎳的價格目前較低。需求端，200系不鏽鋼周度庫存變化+0.54%，300系不鏽鋼周庫存變化+1.65%，不鏽鋼價格小幅下修；特斯拉中國工廠在上海臨港落戶，該項目預計兩年後年產50萬量新能源汽車。去庫存速度加快，截止7/12，上期所鎳注冊倉單19888噸（+223噸），周庫存24367噸（-2630噸）,LME鎳庫存263730噸（+510噸），整體處於歷史低位。操作上，進口窗口打開後保稅區庫存流入國內將對鎳價構成壓力，但長期基本面向好，我們建議區間操作。
