銅：上個交易日 LME 庫存減少 4025 噸達 258725 噸，注銷倉單減少 3950 噸至 36775 噸。上周 SHFE庫存減少 23982 噸至 234696 噸，去年同期爲 181632 噸,下遊和貿易商逢低價補貨力度提升造成了庫存下降。現貨方面，上個交易日 LME 銅 Csah/3M 貼水 20.3 美元/噸，國內上海地區現貨升水 30 元/噸，臨近交割，市場多以觀望爲主，交投略顯清淡。供應方面，海關總署數據顯示，中國 6 月進口未鍛軋銅及銅材 44.8 萬噸，環比 5 月回落 6%，但同比增長 14.9%，反應海外供應相對充足和國內需求較強。下遊方面，據 smm 調研數據，6 月我國銅管企業開工率同比增加 5.8 個百分點至 95.6%，顯示下遊空調行業產銷形勢良好，一方面原因是渠道仍有補庫需求，另一方面，隨着消費旺季來臨，大型空調企業爲搶佔市場份額紛紛調高排產量。
綜合來看，上周銅價繼續錄得下跌，倫銅跌至 6200 美元/噸附近，中美貿易摩擦升級和對未來經濟前景的悲觀預期使得價格承壓運行，不過隨着價格下跌，下遊接貨積極性上升，疊加精廢價差顯著收窄，銅價出現企穩跡象。展望後市，由於銅精礦加工費回升，以及新擴建產能投產，三季度國內精銅供應壓力仍大。
海外則由於冶煉生產幹擾的存在，基本面相對較好。價格方面，中美貿易摩擦出現邊際改善的可能性更大，宏觀情緒好轉有望帶動銅價企穩，且世界第一大銅礦 Escondida 仍存在罷工可能，當下對銅價不必過分悲觀。
鋁：貿易戰初步衝擊暫告一段落，大宗商品經過前期風險重估後迎來短暫反彈時段，但仍需警惕中美貿易衝突的長期性。產業方面，LME 鋁價再創新低，LME 庫存上漲 10100 噸，Cash/3m 升水 35.25 美元/噸, 現貨供需仍緊俏，但市場對於俄鋁解禁預期加強，這使得遠期合約承壓。6 月鋁材及其未鍛造鋁出口初值 51 萬噸，再創新高，平衡兩市力量逐漸到位，滬倫比值擡升至 6.89，滬鋁價格估值仍偏低。國內方面，國內氧化鋁價格將逐漸堅挺，我們對於下半年鋁價的表現並不悲觀，前期有色金屬下跌，鋁價表現較強的抗跌性，我們預計 13500 - 14000 元/噸鋁價存在安全邊際。
鉛鋅：
LME 鋅庫存減少 1825 噸，至 243825 噸，Cash/3m 升水 18 美元/噸；LME 鉛庫存增加 300 噸，127600噸，Cash/3m 貼水 18.25 美元/噸。
我的有色網數據，上周國內六地鋅庫存再降 1.6 萬噸，其中滬粵津三地庫存降至 11 萬噸，國內精煉鋅市場仍處於供應短缺格局，我們預計未來兩個月三地庫存有可能降至 8 萬噸以下，去庫存可能驅動月間價差再度擴大，價格方面，受貿易戰憂慮緩解鎳價反彈帶動暫時企穩，但遠期基本面偏弱抑制反彈力度。
鉛方面，雖然 7 月河南、安徽等地煉廠相繼復產，但 1#鉛仍以補足長單爲主，流入市場貨源較少，而再生精鉛對 1#鉛貼水小幅擴大至 300 元，暫難扭轉短缺的市場格局。
滬鋅長線維持反彈拋空思路，2/4m 價差 250 元以下正套入場。
