內容提要
滬銅價格重心上移，多頭力量較強，宏觀利好集中爆發，疊加國內持續去庫，交易所庫存觸及年內地位，支撐銅價維持高位。
操作建議
預計銅價偏強運行，下方支撐較強，區間51500-54500元/噸。
風險提示
歐美疫情加速惡化、海外疫情刺激政策、國內明年長單談判
01
行情綜述本周滬銅主力合約切換至2101合約。當周銅價走勢偏強，突破前期震蕩區間，運行於52000-54000元/噸區間內。具體數據看，本周滬銅2101合約開盤價52230元/噸，漲2.49%至53520元/噸。周一公布的地產及基建數據向好，以及中國順利籤下RCEP，市場普遍看好中國消費，銅價快速突破53000元壓力位，最高探至53850元/噸，創2年來新高；周二至周四情緒消退，海外疫情加速惡化引發市場擔憂，銅價回吐部分漲幅，最低落至52180元/噸；周五北方遇寒潮，華北地區公路交通受阻，現貨供應受到擾動，另外歐美重提新冠救助計劃，提振市場信心，拉升銅價。
02
國內庫存信息匯總本周數據顯示，國內庫存目前去庫明顯，社會庫存量連降四周，本周數據58.87萬噸，回到國慶前水平，另外上期所庫存連續五周減量，觸及年內地位。究其原因，7月後進口窗口始終未能順利打開，前期低價銅逐步流入後貿易商進口意願減弱，可以從保稅庫庫存累積速度逐漸減慢得到印證，另外10月後家電、汽車領域消費意外火熱，導致銅需求有所改善，持續消耗國內庫存。產量上來看，煉廠產量提升符合預期，10月檢修減少，月產精銅91.4萬噸，同比增多5.4%，環比增0.55%。目前TC略有擡升，但並未突破50，關注後續煉廠與礦山關於明年長單TC的談判的結果。
03
一周要聞匯總1.SMM網訊：【贊比亞今年前9個月銅產量同比增9.45%】據贊比亞礦業部長表示，贊比亞1-9月銅產量爲646111噸，同比增9.45%，去年同期爲590321噸，主因礦石產量的提升。2.SMM網訊：【波蘭銅企KGHM：員工中現新冠病例 部分礦場或冶煉廠存關停風險】全球大型銅和白銀生產商波蘭KGHM周四表示，員工中出現了新冠病毒確診病例，一些礦山或冶煉廠因此面臨關閉的風險，但是總體的生產仍在繼續。3.SHMET網訊：【銅產業追蹤】11月17日以來，內蒙古多地出現雨雪天氣，其中通遼市、赤峯市、錫林郭勒盟等地出現暴雪，局地大暴雪。19日上午，降雪還在繼續；大學導致交通受阻，內蒙赤峯部分礦企已經出現停產現象，而內蒙赤峯地區電解銅輸出在本周出現中斷。截止時間20日下午，大雪已停，預計周末電解銅開始對外輸送。
04
行情分析及思路本周銅價探至18年6月以來高位後轉入區間震蕩，多頭情緒較強。宏觀方面本周利好較多，一是美國大選難再起波折，不確定性落地，另外美國兩黨有意重啓關於新冠救濟方案的談判；二是輝瑞發布新冠疫苗三期臨牀實驗中期數據，有效率達95%，預計12月前申請緊急使用授權，早前美國FDA表示若疫苗有效性高於50-60%即願意特批，因此我們認爲輝瑞及Modrena的疫苗大概率能夠在12月中旬面世；三是中國經濟數據向好，工業同比增長6.9%，維持高位，另外地產、基建數據出現回暖，房屋銷售表現出色。供需上值得注意的是，目前國內持續處於去庫狀態，交易所庫存已降至年內低點，近期進口虧損改善，關注後續庫存結構變化。另外據SMM調研表示部分企業四季度國網新增訂單較往年同期減少20%以上，若屬實恐四季度銅消費難現亮點。整體來看近期銅價較爲敏感，宏觀上利好集中推出，對市場提振較大，另外基本面上國內庫存持續消耗去庫趨勢短期難以逆轉，支撐銅價維持高位。近期關注煉廠就明年長單的談判的進展。預計滬銅2101偏強震蕩，價格區間51500-54500元/噸。
報告日期：2020年11月22日
劉文波
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