後市展望
供應端，銅礦加工費 TC 處於低位，周環比微幅下滑 0.62 美元，至 48.52 美元/噸。全球主要礦企三季度產量維持負增長，部分礦企受疫情等因素影響，調低產量預期，疊加近期智利部分礦山罷工問題顯現（全球第 6 大礦企 Antofagasta 旗下 Centinela 礦山的工會表示近期將對勞資合同進行投票，很大可能會拒絕該勞資合同，進行罷工，Centinela 礦山 2020 年前 3 季度產量 10.69萬噸），我們認爲銅礦相對短缺格局延續，銅礦加工費 TC 大概率維持在 50 美元以下，國內冶煉虧損周期拉長，供應端由銅礦短缺引發的減產預期對銅價支撐較強。
需求端，國內 10 月宏觀經濟數據不差，銅下遊汽車、家電等行業整體向好，銅消費穩定。
歐美國家制造業復蘇，歐元區10月制造業PMI攀升至54.8，其中德國制造業 10 月 PMI 回升至 58.2，歐美國家制造業好轉，對國內銅終端產品出口消費持續利好。
情緒層面，新冠疫苗及美國大選不確定性降低，提振基本金屬金融屬性，但海外疫情仍不樂觀，擾動主要資產價格。
庫存方面，本周國內銅社會庫存去庫速度加快，周環比下滑2.38 萬噸（-9.81%），自國慶後連續 6 周去庫，側面佐證目前銅基本面處於持續改善進程中。
綜上，我們認爲隨着海內外經濟復蘇疊加供應端減產預期，銅基本面有望持續改善，銅價大概率繼續向上。僅供參考。
11月23日興證期貨銅周報
