1.背景分析
銅：
據 SMM，昨日滬銅主力 1809 合約開於 48830 元/噸，盤初小幅下挫後，多頭攜倉入場，快速拉升銅價至 49120 元/噸，之後震蕩運行於 48980 元/噸一線，振幅 100 元/噸左右。午間，多頭入市，銅價再次攀升，至日內高點 49150 元/噸，引高位拋盤，震蕩下行至 48700 元/噸，盤尾空頭減倉離市，跌勢暫緩，收於 48810 元/噸，跌 180 元/噸。持倉量增 2134 手至21.4 萬手，成交量減 28 手至 29.6 萬手。
現貨方面，昨日上海電解銅現貨對當月合約報貼水 140 元/噸-貼水 80元/噸，平水銅成交價格 48680 元/噸-48760 元/噸，升水銅成交價格 48700元/噸-48790 元/噸。滬期銅當月回升受阻於 49000 元/噸，換月後的第一個交易日，由於進口比值持續關閉，進口銅入市量有限，持貨商報價堅挺，早市市場詢價積極，持貨商報價貼水 140~100 元/噸，吸引貿易商引領入市收貨，成交活躍。第二節交易時段，在成交積極的氛圍下持貨商集體上調報價，平水銅報至貼水 120 元/噸左右，好銅報價貼水 90 元/噸左右，溼法銅持堅於貼水 160 元/噸左右，市場已難尋低價貨源，成交較早市有所受抑，但爲買現拋期貿易商收貨意願依存，昨日以貿易商爲引領主導，市場整體成交回暖，但下遊仍保持剛需購買。下午時段，市場參與者減少，報價者雖然減少，但基於對後續進口銅貨源流通較少的預期，持貨商表現明顯的惜售挺價意願，平水銅貼水已收窄至百元以內，平水銅報貼水100-90 元/噸，好銅報貼水 80-60 元/噸，成交價格爲 48550-48720 元/噸。
鋁：
據 SMM，昨日滬鋁主力合約早間開於 14030 元/噸，開盤伊始價格即小幅拉升，短暫摸高 14085 元/噸，受制於 5 日均線的抑制作用，價格回落，萬四關口再獲支撐，依託日均線出現返升，緊貼 5 日線運行，於日盤盤尾觸及當天最高成交價 14090 元/噸，成交結算價14077元/噸。主力減倉 7526手至 272870 手，成交量減 40556 手至 14 萬餘手。
現貨方面，午前上海成交集中 13900~13920 元/噸，對當月貼水 80~70元/噸，無錫成交集中 13900~13920 元/噸，杭州成交集中 13910~13930 元/噸。期鋁當月換月至 1808 合約，故而現貨表面貼水擴大，實際對 1808合約貼水保持穩定，持貨商穩定出貨，在期鋁上行中，部分中間商接貨，下遊企業進入淡季，採購未見亮點，整體成交一般。午後期鋁當月維持震蕩，華東成交 13910~13930 元/噸。
鋅：
據 SMM，昨日滬鋅主力 1809 合約開於 20225 元/噸，盤初滬鋅一度衝高 20330 元一線後即回落，因市場看空情緒仍無緩解，滬鋅承壓日均線於20250 元/噸附近盤整，日內窄幅震蕩於 20130-20250 元/噸，收報 20230元/噸，下跌 115 元/噸，跌幅 0.57%，成交量增 27532 手至 82 萬手，持倉量增 12826 手至 24.3 萬手。
現貨方面，上海 0#鋅主流成交 20670-20860 元/噸，0#普通對 1808合約報升水 310-320 元/噸，雙燕對 8 月報升水 380 元/噸，另有銅冠對 8月報升水 250 元/噸左右，與進口 SMC 報價趨同。1#雙燕主流成交於20560-20640 元/噸。日內煉廠惜售觀望，市場流通貨源偏緊，早市市場無人出貨，鋅價低位貿易商接貨積極性較高，然升水高企成交鮮聞，隨後聽聞少量 0#秦鋅對 8 月升水 270 元/噸成交，市場再次陷入沉寂後出貨報價逐漸增加，報價調整至對 8 月升水 320-330 元/噸，然而高升水再次打壓接貨積極性，聽聞市場成交集中於 290-300 元/噸左右，整體市場成交一般；進入第二交易時段，市場出貨意願增強，現貨市場報價無明顯變化，而鋅價接連下挫，鋅價破兩萬的預期漸增，下遊畏跌謹慎觀望，入市多爲按需採購，整體市場成交一般，成交貨量較前日微降。
鎳：
據 SMM，昨日滬鎳 1809 開於 109860 元/噸，受鎳本身基本面支撐，空頭在 11 萬以下繼續做空有風險，盤初空頭減倉出逃，滬鎳小幅走高，突破 11 萬關口，摸高 110050 元/噸。但受宏觀環境的抑制，以及中國二季度數據表現疲軟，多頭做多謹慎，滬鎳上漲動能有限，隨後偏弱震蕩，重心圍繞 109700 元/噸窄幅波動，摸高 11 萬關口未果。午後，空頭發力，不斷增倉，多頭被迫減倉，滬鎳震蕩下泄，探低 108560 元/噸，隨後圍繞108800 元/噸上下波動。整日，滬鎳主力合約 1809 收於小陰線，下跌 2390元/噸，跌幅 2.14%。成交量減 18.3 萬手至 74.2 萬手，持倉量減 9192 手至 33 萬手。
現貨方面，SMM 1#電解鎳 109400~110250 元/噸。俄鎳較無錫主力 1808合約升水 100 元/噸左右，金川鎳較無錫主力 1808 合約升水 750 元/噸左右。昨日金川公司電解鎳（大板）上海報價 110500 元/噸，較前天下調 1300元/噸。上周進口窗口陸續打開，部分俄鎳流入國內，且金川貨越來越緊張，導致金川俄鎳價差不斷拉大。無錫盤較昨天重心繼續下跌，成交情況有所改善，俄鎳成交情況好於金川鎳。市場多認爲鎳價繼續回調有限，主流成交於 109450-110200 元/噸。下午盤面繼續大幅下跌，但成交不如上午，整天成交情況比前天有改善。主流成交於 108600-109500 元/噸。
2.走勢研判及操作建議
銅：
供應端，精廢差價接近持平，廢銅消費下降，加速精銅去庫存力度。
上期所和 LME 庫存持續下降且去庫速度加快。需求端，據 SMM 最近數據，6 月份銅杆銅管的開工率均有所上升，銅核心領域需求沒有明顯走弱。短期貿易戰的幹擾逐漸被市場消化，預計銅價近期築底企穩，關注後續escondida 勞工談判。
鋁：
近期山西、河南鋁土礦緊張和兩地氧化鋁廠減產的消息利好鋁價，鋁價整體表現較爲抗跌。庫存方面，國內社會庫存繼續下降，但下滑速度放緩，消費端呈現弱勢。在宏觀環境整體較弱的氛圍下，預計鋁價弱勢震蕩，操作上建議觀望。
鋅：
總體看全球庫存依舊偏低。市場鋅精礦增產的計劃短期難以實現，建議繼續關注鋅庫存走勢。價格方面近期鋅價震蕩，疊加貿易環境惡化，目前市場做空情緒再起，但近強遠弱格局不改，操作上建議逢高布局空單。
鎳：
鎳庫存持續下降，加之環保影響鎳鐵產量，上遊供應減少的預期一定程度上支撐了鎳價。下遊方面，不鏽鋼庫存有累庫現象，消費預期轉淡。
整體來看鎳價短期基本面多空交織，宏觀面上中美互徵關稅市場悲觀情緒濃厚，鎳價短期承壓，但中長期看漲邏輯不變，操作上嘗試區間內高拋低吸。
