基本面：美國上周初申數據進一步增加，顯示疫情的影響仍在擴大，不過受疫苗利好以及美國刺激政策預期，美元指數延續弱勢。供給方面，上遊銅礦供應維持偏緊狀態，銅礦加工費TC維持低位，冶煉廠生產成本持續高企；近期銅市下遊需求出現好轉，帶動庫存持續去化，目前滬銅庫存已接近7月的低位，銅價表現較強。不過國內冶煉產量上升趨勢，限制銅價上行動能。需求方面，近期銅市下遊需求出現好轉，帶動庫存持續去化，目前滬銅庫存已接近6月的低位，銅價表現較強。不過全球疫情形勢持續惡化，經濟前景依然面臨風險。截止11月25日，LME銅庫存爲153175噸，日減1650噸，連降15日。截止11月20日當周，上期所滬銅庫存報96766噸，周減21183噸，連降5周。
持倉：滬銅2011合約前20名多頭持倉96455手，增加4169手，空頭持倉96798手，增加3221手。
策略建議：庫存持續下降支撐銅價，多頭氛圍較濃，銅價或維持震蕩上行。
風險因素：需求遠不及預期。
