摘要：
宏觀面樂觀消息不斷提振市場風險偏好回升，利多銅價。供應端，銅礦進口減少，再生銅原料偏緊，低庫存持貨商挺價，現貨升水微降。預計銅價震蕩偏強。
今日銅價震蕩上行，滬銅主力合約再創2018年初以來新高。截至11月26日收盤，滬銅主力CU2101合約收報55310元/噸，漲760元/噸，漲幅1.39%。國際銅主力BC2013合約收報49330元/噸，漲580元/噸，漲幅1.19%。
宏觀面，美國大選不確定性消除，11月25日，國家主席習近平致電約瑟夫·拜登，祝賀他當選美國總統。同日，國家副主席王岐山致電卡瑪拉·哈裏斯，祝賀她當選美國副總統。疊加近期疫苗研發利好消息不斷，市場風險情緒持續攀升，利多銅價。
基本面來看，10月份銅精礦進口環比大幅減少，海關總署在線查詢平臺數據顯示，中國10月銅礦砂及其精礦進口量約爲169萬噸，環比降21%；同比降12%。其中從澳大利亞進口的銅精礦進口量環比下降了54.2%至40496噸，同比也下降了34.5%，是自4月份以來的最低月度總數。10月自美國進口銅精礦2.01萬噸，環比減少77.37%，此外，據SMM了解主因印尼產銅精礦出現氟超標問題，無法通過海關檢驗進入國內。
廢銅進口方面，2020年11月25日，生態環境部發布《關於全面禁止進口固體廢物有關事項的公告》，公告稱，禁止以任何方式進口固體廢物。禁止我國境外的固體廢物進境傾倒、堆放、處置。生態環境部停止受理和審批限制進口類可用作原料的固體廢物進口許可證的申請；2020年已發放的限制進口類可用作原料的固體廢物進口許可證，應當在證書載明的2020年有效期內使用，逾期自行失效。公告中明確指出即將禁止進口的是固體廢物，固體廢物包含農業固體廢物、醫療廢物、建築垃圾、生活垃圾、工業固體廢物（尾礦）、包裝類廢物、產品類廢物等。目前在國內廢銅也按固體廢物管理。而我國十一月份開始實施的可自由進口的再生銅原料，與廢銅屬於不同類別。因此固廢禁止進口對再生銅進口並無影響。但國際再生局有色金屬部門主席David Chiao表示，新制度實施三周後，“以再生銅原料(高品質銅廢料的正式名稱)名義運往中國的銅數量並不多”。據外電11月23日消息，業內代表周一表示，廢銅供應商正猶豫是否要將符合新標準的材料運往中國，因對相關要求的理解模棱兩可，以及不清楚美國貨物是否會被徵收貿易關稅。從今年我國廢銅進口量來看，較去年有較大幅度收窄，國內再生銅原料維持偏緊。
現貨市場來看，11月26日，上海電解銅現貨對當月合約報升水130~升水170元/噸，均價升水150元/噸，較昨日下跌5元/噸。盤面再次衝高，市場詢價氛圍活躍，庫存屬低位，持貨商表現則更爲堅持，嘗試挺住升水，故市場今日流通貨源流出量較昨日有所減少，令今日難有壓價空間，升水微降。
數據來源：Wind，英大期貨
綜上所述，宏觀面樂觀消息不斷提振市場風險偏好回升，利多銅價。供應端，銅礦進口減少，再生銅原料偏緊，低庫存持貨商挺價，現貨升水微降。預計銅價震蕩偏強。
