11 月以來，近期全球市場持續圍繞國際政經濟局勢和政策預期而修復，全球資產價格尤其股市及大宗商品高位重心擡升。從商品的題材熱點來看，金融市場現階段關注的焦點在多個方面：全球新一輪財政刺激動態未有進一步出臺舉措，但由於美國大選選情及疫苗和實體經濟的修復情況明顯增強，市場風險偏好回升使大宗商品價格短期向上突破，目前銅鋁爲代表的有色金屬快速反彈後創出新高，短期或震蕩消化漲幅，基本面上有色傳統消費淡季的現實被樂觀未來經濟增長預期衝淡，中線聚焦各國貨幣財政刺激政策指引及商品動態供需調整。
從銅市表現來看，2020 年四季度以來，中國銅冶煉廠處於持續低利潤白熱化競爭環境，市場對銅精礦需求增大的同時，廢銅供應掣肘有待海外疫情緩和及中國再生資源相關政策明確後執行後方能有所緩解。目前在四季度全球疫情和宏觀經濟巨大不確定性下逐步轉向明朗，有色行業處於傳統供需邊際轉弱態勢被更強的宏觀預期向好預期衝淡，考慮到短期流動性寬鬆、銅鋁產業可流通庫存偏低等因素，銅爲代表的有色金屬可看高一線，建議產業客戶利用虛擬庫存和對衝交易靈活調整敞口風險，投機客戶勿輕言做空，多頭思路操作爲主。
從鋁基本面來看，2020 年鋁市經歷不溫不火的金九銀十後，在 11 月迎來進一步爆發，在產業傳統淡季之下需求明顯偏強，使得我國電解鋁社會庫存偏低，國內鋁價持續強勢也引發進口窗口時有打開。而可預見的雲南、內蒙古等省電解鋁新增產能較計劃放緩，中國電解鋁逐漸加大的供應壓力被遲滯，考慮到當前鋁冶煉廠鑄錠比仍處低位，鋁錠短期仍存在結構性供需錯配，預計供需邊際惡化壓力可能轉向 2021 年二季度，短期鋁價在宏觀預期支撐下可看高一線，中期上方壓力漸強，更多需要依賴持續宏觀流動性寬鬆、產業可流通庫存偏低等因素支撐。
2020年11月國信期貨銅鋁月報
