銅
中長期矛盾：全球經濟疲軟與寬鬆背景下，銅市場長期面臨的需求走向。
短期矛盾：疫情持續爆發、疫苗穩步推出背景下歐美經濟復蘇的節奏，拜登政府上臺後的政策變化。
我們的觀點：昨天滬銅2101合約日間創下年內新高，晚間有所回落。時間節點上與中國11月重要宏觀數據PMI發布節點吻合。官方制造業PMI52.1，非制造業PMI56.2，雙雙好於預期，中國經濟復蘇節奏超預期，爲市場帶來樂觀情緒。除即時宏觀數據超預期的直接利好外，宏觀層面疫苗、美國權力過渡穩步推進等樂觀情緒近期集中兌現，基本面層面供需邊際略有改善，廢銅供應仍偏緊，疊加近期庫存下降幅度較大，因此銅價漲幅較大，預計在短期內在宏觀和基本面雙邏輯支撐下上漲仍將持續。但在更長的周期維度上我們仍然看到了一些風險因素，一是經濟復蘇後貨幣政策回歸正常化的節奏可能超預期收緊，二是疫苗的實際推廣與疫情的實際控制情況可能不及預期，三是美國權利更迭後的國際形勢變化。短期來看，銅價受宏觀情緒和基本面供需邊際好轉提振，或仍偏強上行。
投資策略：觀望。
