11月SMM幹淨礦現貨TC 仍在50 美元/噸下方震蕩運行。截止11 月27 日TC 報48.7 美元/噸，較9 月底上升0.48 美元/噸。11月銅礦商和冶煉廠遲遲未就明年精礦的加工費達成一致，知情人士表示，冶煉商尋求展期，而礦商指出銅礦供應緊張。一位參與談判的消息人士稱，冶煉廠的目標是在60美元的低價位達成和解，而礦商的提議是在50 美元中位。雙方在收費方面相差10多美元。智利的Antofagasta 和Freeport通常是最先達成協議的。但是自由港的問題在於，Grasberg 的精礦將有可能超過中國允許的最大氟含量0.1％,這使得Freeport 處於較弱的談判地位。目前疫情仍制約全球銅礦生產，智利10月銅產量同比下降0.2%，在疫情未得到有效解決之前，銅礦供應將持續偏緊。
再生資源進口細則將於11月1日正式開始執行，但是由於目前海外疫情形勢較爲嚴峻，海外廢銅供應量難以放量；國內企業進口廢銅一般會提前3-5個月；而且廢銅批文量所剩不多。因此再生資源進口政策對進口廢銅量影響較小，近期廢銅供應依然偏緊。精廢價差並未跟隨銅價大幅拉漲，目前在1500元附近，廢銅優勢下降將促進精銅消費。
11 月電線電纜企業開工率爲96.83%，環比增加2.15 個百分點，同比增加3.99 個百分點。11 月份銅線纜開工率小幅回升，四季度國網訂單有小幅回暖，但增速不明顯，除了軌道交通和風力發電以及石油開採的工程項目表現比較穩定以外，其餘的版塊表現平平。預計受天氣影響，部分地區工程項目將面臨停工，線纜行業的下遊需求將會減少。但空調、汽車行業表現亮眼；今年房地產投資表現超預期，1-10 月房地產開發投資完成額同比增長6.3%，10 月商品房銷售面同比增長15%。汽車、家電作爲房地產後周期消費呈現高增長，10 月汽車產量同比增長11%，空調產量同比增長12.7%。而且受海外疫情影響，今年我國外貿整體向好，10 月空調出口同比增長27.4%。在此帶動下銅消費邊際好轉，上期所庫存自10月底開始持續下降，11 月上期所銅庫存較前一個月下降4.67 萬噸至9.3 萬噸，其中上海地區下降1.8 萬噸，廣東地區下降2.5 噸，江蘇地區下降3124噸；目前9.3萬噸的庫存量處於歷史同期低位，低庫存促使銅現貨升水堅挺。
銅基本面整體偏強。除此之外，宏觀面不斷傳出利好，國內經濟表現超預期，11月制造業PMI數據升至52.1；美國大選落地，疫苗進展順利，美元持續走弱。預計在多重利多影響下銅價延續偏強運行。
