銅
觀點：貿易戰恐慌情緒再起，滬銅跌幅受多重力量限制信息分析：
（1）上期所倉單19日繼續下降，由於現貨市場轉成升水，因此，促使倉單繼續流出。另外，19日現貨進口轉成盈利，洋山銅升水報價有所上調，預估隨後會刺激一定的進口。不過，國外庫存整體以下降爲主，可以調動的貨源彈性短期並不大。
（2）LME庫存19日整體下降，歐洲倉庫延續下降，亞洲倉庫下降幅度不大；美洲庫存變化不大。另外，COMEX價格對LME繼續有所改善，但由於比值依然在低位，COMEX庫存延續下降格局。
（3）世界金屬統計局（wbms）最新報告顯示，2018年1-5月全球銅市供應過剩17.62萬噸，而1-4月全球銅市供應短缺21.3萬噸，顯示供需格局有所惡化，其中1-5月精煉銅產量爲978萬噸，需求量爲961萬噸。5月單月全球精煉銅產量爲195.64萬噸，需求量爲174.21萬噸，供應過剩21.43萬噸。
（4）廢銅市場方面，19日廢舊銅價格上調200元/噸，不過不及精煉銅上調幅度，精廢價差小幅擴大，但絕對值依然維持低位。
邏輯：短期銅下遊核心需求尚可，而供應方面的彈性短期或受到限制，銅價格繼續受到現貨市場支撐，仍以企穩預期爲主。另外，貿易戰恐慌情緒再起，但因人民幣貶值，滬銅受到一定支撐。全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
操作建議：多頭可逐步建倉
風險因素：：庫存增加、人民幣貶值
鎳
觀點：宏觀氛圍依然不佳，但鎳產業鏈已經轉強信息分析：
（1）19日，進口鎳對金川鎳貼水收窄至900元/噸，而進口鎳對電子盤升水下降至100元/噸。主要是19日日內鎳價的反彈。另外，近期進口鎳對金川鎳的貼水主要是金川鎳調整升水較爲積極所致。
（2）18日，精煉鎳板現貨進口窗口再度打開，保稅區鎳板升水小幅下降，主要是此前單日回升較大。不過，低鎳價刺激鎳板的流出，19日鎳倉單大幅下降2280噸，總量降低至1.75萬噸，暫時來看，鎳板進口量的速度無法彌補減少量。
（3）LME庫存19日延續下降，下降1308噸，LME下降速度繼續恢復。
鎳鐵鎳礦方面，19日，鎳礦鎳鐵價格報平，鎳鐵價格有所回落，但幅度有限，鎳鐵整體預期供應彈性會增加，不過，增量依然會受到限制。據SMM調研了解，東北某中型高鎳生鐵廠因爐齡到期於5月安排檢修，其中一臺爐子已於7月初復產，另一臺仍在檢修，該廠正常生產時，月產量10000實物噸，折合金屬量1100噸/月，佔6月全國高鎳生鐵產量的4%。
（4）不鏽鋼市場方面，19日不鏽鋼企業指導價格整體持平，不過現貨市場期盤報價有所回落，另外，當前不鏽鋼冶煉環節仍然倒掛，近期鋼廠檢修增多。
邏輯：當前鎳產業鏈鎳礦鎳鐵變化不大，鎳礦供應較爲充沛，價格維持低位，鎳鐵短期增量受限，價格以平穩爲主；不鏽鋼需求雖然低迷，但供應也有限，整體壓力不大。產業鏈核心關鍵依然在電解鎳板，一方面進口盈利窗口打開刺激進口，另外一方面，上期所增加鎳豆交割標的，因此，鎳價短期的邏輯依然在於鎳倉單和庫存變化。下遊不鏽鋼終端需求仍然弱，因貿易戰導致的宏觀風險仍然存在，另外，中國強勢回擊美國商務部無理言論，宏觀氛圍依然不佳。
操作建議：短線操作
風險因素：：宏觀因素走弱，黑色系走弱
