宏觀面:從宏觀層面來看，歐美主要發達國家公布11月制造業PMI終值數據，其中歐元區10月制造業PMI終值錄得53.8，美國11月ISM制造業PMI終值錄得57.5，美國制造業復蘇強勁。從PMI終值數據來看，歐美11月PMI環比有所回落，但疫情二次爆發對制造業的影響較小，主要國家制造業延續較好表現。美國10月美國CPI同比增長1.2%，核心CPI同比增長1.6%，低於2019年CPI和核心CPI增速1.8%和2.2%，動能不足但通脹預期增加，密歇根大學和紐約聯儲對未來12個月CPI通脹預期調查均爲2.8%。輝瑞醫藥公司的疫苗投放市場使用，並未發現安全性和穩定性問題，美國三大股指悉數走高，盡管美國11月季調後的非農就業人口數遠不及預期，失業人口隨着疫情的二次爆發數量增多，但是拜登當選後，9000多億美元的財政刺激計劃重回談判桌，加之市場對疫苗大量投放信心較足，美元指數整體仍處於下行軌道，銅價再此期間有望尋找新的平衡點。
產業基本面：截止本周五，SMM 銅精礦指數（周）報 48.3 美元/噸，環比上周下降 0.4 美元/噸。市場在年末處於長單談判氛圍中，現貨交投持續清淡，一季度小長單有少部分成交。TC低位略有反彈，年內煉廠備庫完成，明年礦端新增產能較多，但還需關注幹擾率的變化，暫等待長單Benchmark 敲定，精煉銅產量年底衝量加速回升。11月的汽車產銷仍呈現旺季特徵；房地產竣工面積開始修復，三道紅線政策壓力下的竣工面積回升有望在四季度繼續提速；空調生產步入旺季節奏；電力行業，國家電網銅交貨量雖未有明顯回升，投資卻開始加快，結合財政政策空間，銅市場的四季度消費預期開始兌現。本周國內小幅累庫，但保稅區庫存流入增加，高銅價下激發銅市場需求彈性使得當前現貨需求畏高情緒較濃，如果再生黃銅原料流入增加，廢銅市場供給緊張緩解，12月精銅被動累庫或提前到來，需要持續關注升貼水的變化。
策略：上周銅價繼續衝高後維持高位震蕩格局，價格在衝高至57980元/噸的7年高位後回落，銅價漲勢過快，多頭獲利離場，銅價短期回調整理；不過宏觀層面來看，當前全球市場風險情緒偏暖，美國股指悉數走高，美國通脹運行動能偏弱但預期不減，美元指數整體處於下行通道給予銅價高位震蕩動力；基本面上正在高銅價下發生着改變，預計銅價在56000-58000元/噸高位震蕩。
2020年12月7日美爾雅期貨銅周報
