中長期矛盾：全球經濟疲軟與寬鬆背景下，銅市場長期面臨的需求走向。**
短期矛盾：**歐美經濟復蘇持續性以及刺激政策的加碼，美國大選後權力過渡情況。夜盤滬銅主力合約收57160，微跌0.31%，LME銅3M收7735，下跌-0.30%。宏觀方面，在與參議院多數黨領袖麥康奈爾商談後，美國財長姆努欽向衆議院議長佩洛西提出了規模9,160億美元的新刺激計劃，以打破長達數月的僵局。
基本面：礦端方面，泰克資源按計劃擬在今年年底前完成智利北部塔拉帕卡地區52億美元的Quebrada Blanca二期（QB2）銅礦項目40%的建設工作。廣東、上海升水持續倒掛，或表明出口訂單仍然火爆。廢銅方面，廢銅價差在精銅價格明顯變化後，上漲幅度不大，廢銅供應仍偏緊，一方面新規則下廢銅進口量仍小，清關速度緩慢，一方面海外受持續疫情影響，拆解、回收等環節受阻，供應量恢復放緩。需求端，新能源汽車批發銷量同比增128.6%，新能源汽車需求旺盛。臨近冬季，熱水器、暖通空調等訂單好轉，銅管訂單量增長。
價格判斷：近期供需邊際略有改善，國內庫存持續下降。宏觀邏輯主導價格短期強勢，在中國貨幣政策寬鬆預期加強、經濟持續復蘇、美國財政刺激政策達成可能性上升等樂觀因素的帶動下市場樂觀情緒十分強烈，但在偏中長期的邏輯中我們仍然看到了一定風險，一是疫苗研發進展與疫情控制的實際情況，可能不及預期；二是拜登上臺後大概率面臨兩黨分治的國會，財政政策規模或不及預期，三是中國的貨幣政策正常化仍在進行中。短期來看，銅價受宏觀情緒和基本面供需邊際好轉提振，趨勢難緩，短期或偏強上行。
投資策略：觀望。
風險點：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，後續特朗普權力移交出現黑天鵝，國會兩黨分治局面下拜登的財政政策力度不及預期，貨幣政策超預期收緊。
