報告摘要：
現貨方面：據SMM訊，上周SMM1#電解銅平均價運行於57,010元/噸至58,395元/噸，平均升貼水報價範圍在40元/噸至105元/噸，較此前一周出現較爲明顯的回落。現貨方面，由於銅價持續呈現出走高的態勢，使得下遊觀望態度異常濃重，現貨成交始終並不活躍，並且在後半周，銅價大幅走高之際，持貨商出現了讓渡升貼水以求出貨的情況。故此在這樣的情況下，本周需留意可能出現的價格回落風險。
觀點：
短期：上周歐元區央行公布利率決議，歐洲央行維穩利率，但將緊急抗疫購債計劃(PEPP)總體規模增加了5000億歐元，至1.85萬億歐元，並將該計劃延長了9個月至2022年3月，而這依然反映出在當下全球範圍內央行在新冠疫情仍未得到有效控制的情況下，改變當前相對寬鬆貨幣政策導向的可能性較低，本周需關注美聯儲利率決議。在基本面方面，目前礦山與煉廠之間仍存有一定分歧，使得2021年年度長單敲定較爲困難。不過由於目前進口TC價格仍然持續維持低位，故此未來供應仍難言寬裕。故此在操作上，雖不建議盲目追多，但仍可嘗試逢低吸入。
中長期：宏觀方面，當下全球範圍內低利率以及超寬鬆的貨幣政策在未來持續的概率依舊較大，而這對於商品而言則是十分有利的因素，目前美元短時內走高，但這更多的是受到歐元區疫情反撲的影響，而就貨幣政策而言，未來Fed並不存在立刻改變當下超寬鬆貨幣政策的條件，故此美元漲勢恐難持久。在基本面方面，此前由於3季度內智利等主要生產國受到疫情影響仍然存在較大不確定性，加之近期發生的中國可能禁止從澳洲進口銅礦的事件，這些都是較爲明顯的供應端的幹擾。而在需求端，而作爲最重要的需求國家，中國目前對於新冠疫情的控制卻是最爲有效的國家。故此預計下半年國內經濟活動持續復蘇的概率較大。如此前，國家電網將2020年電網投資計劃定在4600億元，不過就截止上半年數據來看，電網實際投資額度完成進度遠未達標，故此此後同樣存在趕工的可能性。此外在新能源汽車板塊方面，同樣對於銅價格的需求存在一定的支撐力度。
策略：
1. 單邊：中性 2. 跨市：暫緩 3. 跨期：暫無；4. 期權：賣出虛值看跌
關注點：
1.銅供應是否超預期釋放；2.新型疫情是否持續發酵；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4. 後期逆周期政策是否持續跟進
2020年12月13日華泰期貨銅周報
