宏觀：中國11月出口增速創下2018年3月以來新高。此外中國的進口也連續三個月實現正增長。這表明中國經濟正強勁恢復。歐央行維持政策利率不變，同時增加了5000億歐元購債計劃，貨幣延續寬鬆。FDA批準輝瑞和BioNTech的新冠疫苗緊急使用授權申請，對經濟恢復預期進一步增強。
供給：供應上，銅精礦長單方面，礦山與煉廠之間仍存有一定分歧，2021年銅精礦長單加工費Benchmark還需要繼續磋商；而貿易商與煉廠間關於明年銅精礦加工費在 Benchmark 之上扣減的長單談判仍在繼續進行，市場上陸續有成交敲定，目前市場處於觀望狀態。廢銅由於供應仍非常緊張，導致精廢差維持在1400元左右，低於1500的最優價格線，對銅價形成支撐。
需求：銅杆消費端需求整體表現向好，一方面線纜用杆需求量反饋較好，國網訂單保持小幅回溫，且海底光纜、工程機械用纜以及其它特種線纜保持穩定增長；另一方面，漆包線用杆量仍保持穩定，對於精銅杆行業開工率持續提振。不過銅大幅上漲，令銅下遊觀望情緒加重。
庫存：上期所銅庫存8.2萬噸，環比下降1.57萬噸；LME銅庫存14.6萬噸，環比下降0.33萬噸；COMEX銅庫存7.97萬短噸，環比下降0.1萬短噸。全球三大交易所庫存下降1.97萬噸至30.81萬噸。上海保稅區銅庫存下降0.85萬噸至35.14萬噸。
技術：月線金叉，滬銅長期處於多頭趨勢。日線金叉，但紅柱縮短，表明滬銅仍具上行動能有所減弱。
觀點：上周四受因歐央行利率決議利好大幅拉漲，盤中一度站上59000之上，之後多頭減倉價格快速回落。對於銅價後期走勢，我們認爲市場交易邏輯仍由宏觀主導。上周中國出口增速創近兩年新高，FDA批準輝瑞和BioNTech的新冠疫苗緊急使用授權申請，對經濟恢復預期增強，對銅價構成向上的推動力。本周關注美聯儲利率決議，預計將延續寬鬆。基本面上，目前整體庫存水平偏低，尤其上期所庫存已降至8萬噸水平，上期所倉單不足3萬噸，對銅價支撐明顯。技術上，銅價上行趨勢明朗。策略上，多頭趨勢未變，建議中線多單持有，回調可繼續做多。
策略：建議中線多單持有，回調可繼續做多。
2020年12月13日南華期貨銅周報
