宏觀面:從宏觀層面來看，疫苗進展迅速，美國市場開始投放，關注疫情拐點是否如期而至，當前疫苗使得全球風險情緒回升，多數資產價格已攀升至新高；此外全球寬鬆預期繼續增加，歐元區上周宣布增加5000億歐元“大流行緊急購買計劃”（PEPP），將TLTRO利率優惠期延長12個月至2022年6月，刺激政策如期加碼，銅價短期受到強刺激；不過在另一邊美國當前刺激政策仍難以達成共識，美元指數短期處於低位區間震蕩，需關注下周美聯儲利率決議，整體來看，市場仍持寬鬆預期，宏觀對於銅價在高位尋找平衡點有強支撐；中國方面，11月CPI首次降至負值，主因豬肉價格回落，PPI繼續修復，兩者剪刀差收窄，基建和制造業投資需求仍將堅挺，明年4-5月PPI同比或較快衝高。
產業基本面：截止本周五，SMM 銅精礦指數（周）報 48.11 美元/噸，環比上周下降 0.19 美元/噸。臨近年末，市場現貨交投氛圍清淡， 長單方面，礦山與煉廠之間仍存有一定分歧，使得 2021 年年度長單敲定較爲困難，2021 年銅精礦長單加工費 Benchmark 還需要繼續磋商。精煉銅產量年底前仍在加速回升，供給端對於價格支撐較弱；消費端景氣度持續上升，11月銅材開工率繼續回升，銅管開工率超預期表現，白電生產補庫需求仍然較旺。電力行業，國家電網銅交貨量年底交貨小幅回升，投資明顯加快，結合財政政策空間，銅市場的四季度消費預期開始兌現。上周國內繼續去化，高銅價下遊景氣度使得剛需備庫繼續，不過從升貼水幾乎腰斬的表現來看，高銅價下激發銅的需求彈性，關注國內庫存拐點來臨時間。
策略：上周銅價周初繼續高位震蕩走勢，波動區間56500-58000元/噸，周四晚間公布的歐洲央行利率決議，歐元區QE政策如期加碼，短期推升銅價1500點，銅價在觸及新高59210元/噸後回落至高位震蕩區間運行。下周基本層面估計仍無明顯變化，終端景氣度持續改善，對於價格主要是支撐，宏觀層面會影響價格波動，集中在英國脫歐協議，美國刺激政策和美聯儲決議等事件擾動，預計銅價仍在高位維持區間震蕩，激進者短期回調做多，穩健者建議觀望爲主。
2020年12月14日美爾雅期貨銅周報
