宏觀面:從宏觀層面來看，歐美主要發達國家公布的12月制造業PMI初值數據，其中歐元區12月制造業PMI初值錄得55.5，美國12月Markit制造業PMI初值錄得56.5，環比下降0.2個百分點，從經濟復蘇情況上來看，歐元區制造業超預期反彈，隨着歐洲疫情初現拐點，經濟復蘇的腳步有所加快；另一邊美國的疫情仍在高峯，不過制造業仍在繁榮區間運行，但是消費端，零售銷售月率出現超預期下滑，目前來看，歐洲復蘇節奏快於美國，這也形成了短期美元指數持續走弱的主要驅動；美聯儲最新的FOMC決議更新了對QE的前瞻指引，表示當前每月1200億美元的QE將持續，直至“通脹目標和充分就業取得實質性進展”；預計美聯儲歐美央行在2021年依然將向市場注入可觀流動性。當前美元指數加速下行類似於今年7月份的指數表現，這會對銅價在高位運行提供很好的支撐。
產業基本面：截止本周五，SMM 銅精礦指數（周）報 48.72 美元/噸，環比上周上升 0.61 美元/噸。12 月 14 日，中國銅業、銅陵有色、江西銅業及金川集團與 Freeport 確定 2021 年銅精礦加工費長單 BM 爲 59.5 美元/噸，基本符合市場預期。臨近年末，精煉銅產量仍在加速攀升，11月精煉銅產量繼續增加至94.5萬噸，爲全年產量最高值。不過消費端，特別是終端領域仍顯示了很好的景氣度表現，12月汽車產銷兩旺，房地產市場竣工面積持續修復，空調生產仍處於旺季節奏，不過高銅價下初端銅材消費出現一定程度下滑，當前矛盾表現爲庫存的持續下降和現貨市場的貼水交易，從庫存變化來看，LME庫存下降兩萬多噸，主要是高雄倉庫貢獻的減量，中國社庫去化放緩，交易所庫存仍在減少，低庫存背景對於價格形成強力支撐，不過基本面出現一定轉向，CFTC非商業持倉出現多頭減倉空頭加倉跡象，銅價漲勢或將放緩。
策略：上周銅價如我們前一次報告中描述宏觀主導銅價波動，美聯儲釋放的寬鬆信號，美財政短期刺激方案達成樂觀預期基本被銅價Price in，下周宏觀層面擾動將有所緩解，主要集中在周三的密集數據公布，基本面上國內有所轉向，庫存去化放緩，貼水幅度加深且預計年內將一直維持這種狀態，銅價漲勢或將放緩，但是下方仍有比較堅挺的支撐，建議暫不追高，待政策落地後基於確定性再操作。
2020年12月21日美爾雅期貨銅周報
