中長期矛盾：全球疫情後時代的經濟復蘇與政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：歐美經濟復蘇持續性以及刺激政策的加碼。
我們的觀點：宏觀方面，美國兩院即將表決9000億美元的刺激法案，輝瑞疫苗歐盟獲批，專家稱對英國變異病毒有效。
基本面：礦端生產近期消息較爲平穩，銅精礦TC維持不足50美元/噸的低水平。廢銅方面，廢銅價差在精銅價格明顯變化後，上漲幅度不大，或表明廢銅供應仍偏緊，一方面新規下清關速度慢，一方面海外受持續疫情影響，拆解、回收等環節受阻，供應量恢復放緩。需求端，歐盟對華光纜發起反補貼調查。11月銅材訂單情況環比略有改善，家電、汽車等板塊的良好表現帶動漆包線、銅管、銅板帶的消費，此外線纜方面環比也略有改善。
價格判斷：近期供需邊際略有改善。宏觀邏輯主導價格短期強勢，政策、經濟修復等方面消息大多利好，短期市場樂觀情緒十分強烈。偏中長期的維度裏，我們能看到一些風險：一是疫苗落地、疫情控制的情況可能不及預期；二是貨幣政策正常化仍在路上。但短期來看，銅價受宏觀情緒和基本面供需邊際好轉提振，或仍偏強上行。
投資策略：觀望。
風險提示：無
