宏觀：雖然英國新冠病毒變異且傳染力增強，市場恐慌情緒飆升，資本市場受挫，原油及有色金屬近日都發生較大下跌。整體來看，疫苗正在快速推廣，雖然發現病毒變異但只要疫苗仍然起效就不會導致失控，疫情眼前嚴峻但不改中期向好趨勢，疊加新刺激方案利好兌現，市場主導因素仍在明年一、二季度疫情逐步受控和經濟全面恢復。
供給：供應上，CSPT 小組在上海召開了季度會議，並確定 2021Q1 銅精礦採購地板價爲 53 美元/噸，較2020Q4 下降了 5 美元/噸。四季度預期中南美疫情對礦供應衝擊修復帶來的現貨價格回升並未出現，現貨加工費遲遲難以突破 50 關口。
需求：雖然短期下遊主要消費均維持穩定，然而大部分企業原來庫存相對充裕，加上臨近年底，外貿市場交投氛圍愈發冷清，越接近年底市場買貨更爲謹慎，多以清庫存避風險爲主，預計下周現貨市場維持清淡狀態，洋山銅溢價或僵持。
庫存：上期所銅庫存7.5萬噸，環比增加0.1萬噸；LME銅庫存11.6萬噸，環比下降0.73萬噸；COMEX銅庫存7.68萬短噸，環比下降0.15萬短噸。全球三大交易所庫存下降0.79萬噸至26.8萬噸。上海保稅區銅庫存增加0.15萬噸至350514萬噸。
技術：月線金叉，滬銅長期處於多頭趨勢。日線死叉，且綠柱延長，表明滬銅短期偏弱。
觀點：上周銅價先抑後揚，前半周主要由於英國新冠病毒變異消息導致市場避險情緒升溫，銅價回調，後期由於受到美國新的刺激法案消息，銅價收回部分跌幅，整體呈現偏弱震蕩。對於銅價後期走勢，我們認爲市場長期交易邏輯仍由宏觀主導，前期銅價漲幅較大，自身有調整需求，疊加新冠疫情消息，銅價良性調整，後期在疫苗逐級推薦下經濟復蘇預期強烈，刺激政策下，貨幣延續寬鬆態勢，銅價上漲預期仍在。然而短期來看，由於臨近年底，外貿市場交投氛圍冷清，市場交易邏輯有轉向基本面的跡象，因此我們判斷銅價短期上行乏力。
策略上，建議中線多單可繼續持有，短線則建議觀望爲宜。
策略：建議中線多單可繼續持有，短線則建議觀望爲宜。
2020年12月28日南華期貨銅周報
