核心觀點
上周家電及汽車行業需求向好趨勢延續，線纜需求仍不及預期。宏觀方面，美國新一輪9000億美元的刺激法案終於達成共識，美國經濟有望在刺激幫助下企穩回升。同時，上周英國達成歷史性的脫歐後貿易協議，脫歐之路迎來終點，消息刺激英國和歐洲股市上漲，整體利好。另外，上周英國傳來新冠變異病毒的消息，使得全球市場對於經濟復蘇預期發生了變化。預計變異病毒的出現將會修正一部分預期，但不會改變銅價上行的趨勢，短期預計仍以震蕩偏強爲主。
風險點：病毒變異
一、供給端
上遊國內銅礦供應偏緊，國內冶煉廠同意明年一季度銅礦加工費爲每噸53美元，較今年四季度的每噸58美元進一步下調，冶煉成本持續高企。而進口銅精礦指數環比上漲0.62美元/噸至49.34美元/噸，持續維持低位。外貿市場整體活躍度未見明顯提升，預計12月我國電解銅進口量下滑。廢銅方面，12月中下旬起精廢價差擴大至近2000元水平，廢銅價格優勢較爲明顯，一定程度上替代精銅。
二、庫存
截至12月24日，全球三大銅期貨對應的LME、SHFE和COMEX 銅庫存分別爲11.61萬噸、7.51萬噸和7.68萬噸左右，合計26.81萬噸，全球銅庫存總量持續回落。
中國電解銅主流地區現貨市場庫存14.70萬噸，其中上海地區銅庫存9.85萬噸，廣東地區銅庫存4.14萬噸，江蘇地區銅庫存0.71萬噸，環比下滑1.27萬噸。保稅區電解銅庫存爲44.38萬噸，環比下跌0.48萬噸。
三、需求端
（一）電線電纜
SMM調研顯示，線纜行業訂單上周仍無起色，銅杆消費延續疲態。資金緊張疊加盤面高位使線纜企業壓力倍增，電纜廠生產節奏整體放緩，且清庫存意願加大。
（二）家電及汽車
SMM調研顯示，汽車和家電行業消費持續走好，國家連續出臺刺激消費的政策，疊加出口樂觀，帶動銅管需求持續走高。
（三）小結
線纜企業上周依舊表現不佳，家電及汽車行業向好趨勢延續。受到銅價上漲影響，下遊客戶觀望情緒加重，不少下遊企業選擇按需提貨，一定程度上影響了需求。
四、價格與基差
近期市場整體上是處在利空消化、利好發酵的狀態。上周一，銅價再創新高至59500元/噸附近，但周二低開低走，周三更是一度下探至57140元/噸，後快速反彈，最後兩個交易日亦是連續震蕩反彈，周五收漲於58560元/噸。銅價大漲，但下遊需求不佳，上周基差轉爲貼水狀態。
五、總結
從基本面來看，全球銅庫存依然維持去庫的格局，線纜企業按需訂貨導致銅杆消費不足，基本面對繼續上衝的推動力不強。
從宏觀面來看，上周英國傳來新冠變異病毒的消息，使得全球市場對於經濟復蘇預期發生了變化，不少機構認爲2021年全球經濟復蘇可能不及預期，需要各國推出更多刺激措施。爲此拜登表態認爲美國經濟的至暗時刻尚未到來，呼籲明年初再推出一輪新的刺激計劃。除此之外，上周美國新一輪9000億美元的刺激法案終於達成共識，美國經濟有望在刺激幫助下企穩回升。同時，上周英國達成歷史性的脫歐後貿易協議，脫歐之路迎來終點，消息刺激英國和歐洲股市上漲。
